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兴期研究·厄尔尼诺：天然橡胶产量预期减少，价格中枢抬升

核心内容概述

本文分析了厄尔尼诺现象对天然橡胶产量及价格的影响，指出当前厄尔尼诺事件将导致天然橡胶供给减少，从而推动价格上行。文章通过回顾历史数据，结合当前气象预测，探讨了厄尔尼诺对东南亚及中国天然橡胶产区的影响，并对未来的供需格局进行了预测。

主要观点与关键信息

1. 厄尔尼诺事件回顾

• 自1982年以来，全球共发生12次厄尔尼诺事件。
• 厄尔尼诺的发生强度与持续周期呈正相关关系，即持续时间越长，强度越高。
• 2014-2016年的厄尔尼诺是近半个世纪以来最强且持续时间最长的一次，峰值海温指数比正常年份高2.72℃。

2. 厄尔尼诺对天然橡胶产量的影响

• 厄尔尼诺期间，东南亚降雨减少，导致胶树出胶率下降、可割胶天数减少。
• 干旱还可能诱发病虫害，增加养护成本。
• 2014-2016年超强厄尔尼诺期间，ANRPC天然橡胶产量下降2.4%。
• 2018-2019年弱厄尔尼诺期间，ANRPC产量下降3.1%。
• 2023-2024年强厄尔尼诺期间，ANRPC产量下降1.8%。

3. 本轮厄尔尼诺事件分析

• 本轮厄尔尼诺预计将持续11-13个月，强度为强厄尔尼诺。
• 与2023-2024年的厄尔尼诺事件类似，当前海温指数异常值在上升，峰值可能出现在11月前后。
• 东南亚产区（如印尼、泰国）受到厄尔尼诺影响较大，而我国产区（如云南）影响相对间接，主要通过季风和副热带高压传导。

4. 天然橡胶产量预测

• 2026年ANRPC天然橡胶产量预计下降2.0%-2.5%，至1122.0-1127.7万吨。
• 全球天然橡胶产量预计为1465.2-1471.0万吨。
• 2026年下半年供给缺口将扩大，供需趋紧，利好天然橡胶价格继续上行。

5. 气候对产量影响的区域性差异

• 云南、海南等我国产区：2026年1-4月降水量低于去年同期，但高于2023年，表明厄尔尼诺对产量的不利影响已开始显现。
• 泰国南部：降水量显著低于近年均值，显示厄尔尼诺对其影响较大。
• 印度尼西亚：由于其地理位置临近太平洋，厄尔尼诺影响更为直接且显著。

6. 胶林种植周期对产量的影响

• 2016年前，由于种植周期向上，供给弹性增强，缓解了厄尔尼诺的减产效应。
• 2016年后，种植周期向下，供给弹性下降，厄尔尼诺对产量的负面影响被放大。

供需趋势预测

• 2026年供给预计减少0.8%，需求预计增长1.6%，供需失衡将推动天然橡胶价格继续上行。

厄尔尼诺对产量影响的统计数据

结论

• 本轮厄尔尼诺事件预计对天然橡胶产量产生显著负面影响，尤其是东南亚产区。
• 由于供给弹性下降，厄尔尼诺对产量的冲击将更加明显。
• 2026年下半年全球天然橡胶供给缺口将扩大，推动价格中枢上移。
• 建议关注供需变化及厄尔尼诺对橡胶生产的影响，以把握市场趋势。