20160714-穆迪服务-Credit_Outlook_26页_2mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份信用分析报告，涵盖多个行业和地区的信用事件与分析。主要内容包括企业、基础设施、银行、主权国家等方面的信用影响分析，涉及并购、政策变化、财务状况及市场动向。

主要观点与关键信息

1. 企业信用分析

Thomson Reuters

事件：Thomson Reuters同意以35.5亿美元现金出售其知识产权与科学业务（IP&S）。
影响：交易对Thomson Reuters是信用正面的，因为公司将使用所得资金偿还债务。
财务数据：IP&S占公司2015年收入的8%和调整后EBITDA的9%。公司计划使用部分资金偿还15亿美元的商业票据。
结果：预计交易后总债务/EBITDA比率将从3.0倍降至2.8倍。
行业挑战：IP&S业务面临规模劣势，2015年营收增长仅1%，EBITDA利润率下降130个基点至31.3%。

China Travel Service (CTS)

事件：中国国资委批准CNTS与CITS合并，CITS将作为CNTS的全资子公司。
影响：对CTS是信用正面的，因为其将受益于CNTS的更强支持能力。
合并结果：合并后公司将成为中国最大的旅游服务企业之一，营收至少520亿元人民币，资产至少1160亿元人民币。
支持机制：CTS的Baa3评级基于CNTS的两档支持。CNTS作为国有公司，可能获得中国政府支持。

Kyushu Electric

事件：Kagoshima Prefecture选举出反核候选人，可能影响Kyushu Electric的核电站运营。
影响：对Kyushu Electric是信用负面的，因为新任州长可能暂停核电站运行，导致公司利润下降。
财务影响：若核电站停运，预计每月利润下降约10亿日元。公司已重启Sendai 1和2核电站，但若停运，2017年可能面临普通亏损。
背景：Kagoshima Prefecture依赖中央政府转移支付，且部分税收来自核电站。

2. 基础设施与运输

US Ports

事件：美国交通部批准76000万美元的FASTLANE计划拨款，用于改善货运流动性。
影响：对美国港口是信用正面的，因为资金将缓解港口和陆路运输的拥堵问题。
资金用途：用于改善港口运作效率，降低运输成本，提高吞吐量。
项目重点：主要支持东海岸（如纽约和新泽西港）、东南部（如萨凡纳港）和西海岸（如东京港）的港口及陆路货运项目。

3. 银行与金融

Nykredit Realkredit

事件：发行5亿欧元的高级解决债券，以增强其在危机中的缓冲能力。
影响：对高级无担保和覆盖债券投资者是信用正面的。
债券性质：可被减记或转换为次级证券，但不适用“ bail-in” 工具。
资本缓冲：目前覆盖了法律要求的2%债务缓冲，目标为2020年达到32%。

4. 主权信用分析

Iraq

事件：国际货币基金组织（IMF）批准53.4亿美元的三年期备用安排（Stand-By Arrangement）。
影响：对伊拉克是信用正面的，因为将缓解财政和国际收支压力。
经济背景：伊拉克经济受伊斯兰国（ISIS）冲突和油价下跌影响，财政赤字扩大，外汇储备下降。
数据：2015年财政赤字占GDP的14%，预计2016年将扩大至15%；国际收支赤字预计占GDP的11%。

Australia

事件：澳大利亚政府在议会选举中获得微弱多数，可能影响财政政策的实施。
影响：对主权信用是信用负面的，因为政府可能难以通过关键财政措施来减少预算赤字。
政治风险：众议院席位减少，参议院分裂，立法通过难度加大。
经济前景：尽管预算赤字可能持续，但实际GDP增长预计为2.5%，由弱澳元和稳定的失业率支持。

文档结构

1. 企业信用分析

Thomson Reuters
China Travel Service
Kyushu Electric

2. 基础设施与运输

US Ports
FASTLANE计划
货运流动性改善

3. 银行与金融

Nykredit Realkredit
解决债券发行
资本缓冲与监管要求

4. 主权信用分析

Iraq
IMF协议
国际收支与财政赤字
Australia
选举结果
财政政策实施挑战
经济增长与债务风险

总结

文档全面分析了多个行业和地区的信用动态，涵盖企业并购、政策变化、基础设施投资及主权债务情况。关键事件包括Thomson Reuters出售IP&S业务、中国旅游服务公司合并、美国港口获得联邦资金支持、伊拉克获得IMF援助以及澳大利亚政府选举后的财政挑战。整体来看，部分事件对信用是正面的，如债务偿还和基础设施投资，而其他事件如反核政策和政治不确定性则对信用构成负面压力。

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