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总结：豆粕与菜粕市场分析（2026年1月）

核心内容

2026年1月，国内豆粕与菜粕市场整体呈现震荡运行态势，供应端相对宽松，但存在结构性紧缺预期。国际方面，美豆出口受阻，巴西大豆丰产预期支撑市场，而加拿大菜籽因反倾销调查及关税政策影响，进口窗口关闭，导致国内菜粕市场供需双弱。

豆粕市场分析

国内供应情况

• 国内大豆库存处于高位，油厂豆粕现货供应充足，但一季度进口大豆存在结构性紧缺预期。
• 油厂豆粕库存同比偏高，截至12月26日为116.75万吨，较上月增加1.61万吨。
• 下游饲料企业库存偏高，提货能力受限，需求有限。

国际市场动态

• 中方对美豆仍保持 13% 进口关税，商业性采购进展缓慢，主要依赖政策性采购。
• USDA12月报告 显示全球大豆需求增速高于供应，库消比小幅下调，但巴西大豆产量大幅增长，抵消其他主产国减产影响，全球供需格局仍偏宽松。
• CBOT大豆盘面 因巴西丰产预期和美豆出口进展不明朗，震荡回落。
• 巴西大豆播种 已完成 97.9%，预计2025年全年出口量将达 10850万吨，创纪录水平。

价格与成本分析

• 豆粕05合约 波动区间为 2700-2870元/吨，基差为 296元/吨，价差为 -101元/吨。
• 巴西大豆CNF升贴水 持续震荡回升，支撑进口大豆成本端。

采购与库存数据

• 2026年1月船期采购进度为 99.33%，2月船期采购进度为 82.82%，3月船期采购进度为 77.47%。
• 海关政策收紧引发阶段性供应担忧，但库存高位抑制盘面情绪回落。

菜粕市场分析

国际市场动态

• ICE菜籽 低位震荡，受丰产压力和植物油市场支撑，主力合约结算价为 603.9加元/吨，环比下跌 1.2%。
• 加拿大统计局 将2025年油菜籽产量上调至 2180万吨，远超市场预期，但未改变其对华出口受阻的现状。

国内供需情况

• 进口加拿大菜籽 基本无新买船，油厂菜籽库存低位，压榨厂开机率仅为 0%，菜粕产量和提货量均处于 0万吨 水平。
• 国内菜粕市场呈现供需双弱格局，下游采购以刚性需求为主，成交较少。

政策影响

• 商务部反倾销调查初裁 维持对加拿大菜籽征收 75.8% 保证金，大幅抬高进口成本，导致菜籽进口意愿下降。
• 国内积极寻求菜粕替代进口，但印度、俄罗斯等国供应尚不符合交割标准，替代补充难度较大。

价格与市场表现

• 菜粕05合约 基差为 119元/吨，价差为 -47元/吨，较上周有所修复。
• 豆菜粕价差 为 393元/吨，豆类油粕比为 2.85，整体性价比不佳，市场成交量有限。

关键信息汇总

豆粕市场

• 国内供应宽松：油厂库存高位，饲料企业需求有限。
• 国际供应：巴西大豆丰产，美豆出口受阻，CBOT震荡回落。
• 采购与库存：1月船期采购进度接近 100%，2月船期为 82.82%，3月船期为 77.47%。
• 价格走势：豆粕05合约震荡运行，基差与价差波动。

菜粕市场

• 供需双弱：进口受限，国内压榨厂基本停机，提货量低迷。
• 政策影响：对加菜籽反倾销调查初裁，保证金比率 75.8%，进口窗口关闭。
• 市场表现：菜粕05合约基差回升，豆菜粕价差略有修复，但整体性价比不佳。

总体趋势与展望

• 豆粕：震荡运行为主，关注美豆出口进度及巴西大豆供应对CBOT的影响，国内采购缺口部分修复，但整体仍显宽松。
• 菜粕：受政策影响，市场情绪偏弱，短期内或维持偏强走势，但需警惕情绪回落风险。

重要数据摘要

风险提示

• 国际大豆贸易流向变化可能对CBOT盘面产生较大影响。
• 国内豆粕库存高位，若需求不及预期，或加剧盘面回落压力。
• 加拿大菜籽进口受限，国内菜粕市场或面临结构性供应不足风险。
• 期市有风险，入市需谨慎。