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大宗商品研究
能源化工研发报告
尿素日报 2025年11月10日

市场回顾

期货市场：尿素期货震荡走弱，收于1660元/吨，跌幅0.48%。
现货市场：尿素出厂价格上涨，成交一般。河南出厂报价1580-1590元/吨，山东小颗粒出厂报价1590-1600元/吨，内蒙出厂价低至1420-1490元/吨。20日均产量19.51万吨，较上一工作日减少0.28万吨，开工率83.41%。

逻辑分析

1. 供应端：新增出口配额消息影响消退，产量增加至19.6万吨/日，开工率持续提升；库存高位（158万吨），预计继续累库。
2. 需求端：复合肥厂开工率下滑，基层备货收尾，下游需求进入“真空期”，成交转弱。
3. 短期因素：第四批出口配额发放提振市场情绪，但国内需求放缓，现货市场成交低迷。
4. 中长期展望：基本面供需宽松，尿素价格可能反弹，但受累库存和需求疲软影响，中长期调整仍被预期。

交易策略

1. 单边：建议高空策略。
2. 套利：观望。

数据与图表（数据来源：隆众、卓创、银河期货）

• 产量与开工率变化：近期产量波动，开工率继续小幅提升。
• 企业与港口库存：企业库存持续高位，港口库存稳定。
• 出口配额影响：对中长期价格存在支撑，但短期依赖补涨。

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