20161017-安信证券-计算机行业深度分析：税改加速，开启纳税服务千亿新蓝海_31页_2mb

税改加速，开启纳税服务千亿新蓝海

核心内容

税务改革正推动中国纳税服务向统一化、标准化和信息化方向发展，为中小企业和个税服务市场带来巨大增长空间。随着金税三期、营改增、电子发票及个税改革的推进，纳税服务行业正经历从“手工作坊”向“产业化”的质变，同时个税改革也开启了个人/家庭纳税服务的增量市场。

主要观点

1. 税务改革推动服务发展

   • 金税三期实现全国税收数据大集中，推动纳税服务走向统一化。
   • 营改增使增值税成为全国统一标准税种，推动纳税服务走向标准化。
   • 电子发票的普及实现了财税无纸化链条，推动纳税服务走向信息化。

2. 中小企业纳税服务转型

   • 目前中国约有1600万中小企业及400万个体工商户，按ARPU值5000元计算，存量市场规模约为1000亿元。
   • 代理记账公司多为小型作坊式运营，信息化水平低，市场分散，未来有望通过SaaS云平台实现产业化发展。

3. 个税改革开启增量市场

   • 个税改革以家庭为单位，引入“抵扣”机制，使得个人纳税服务需求增加。
   • 个人/家庭纳税服务市场规模预估在210亿至840亿之间，未来增长空间巨大。

4. 美国经验与启示

   • 美国税务信息化程度高，拥有成熟的纳税服务市场，Intuit等企业成为龙头企业。
   • 中国纳税服务企业尚处于初期发展阶段，具备较大的成长空间。

5. 行业展望

   • 大数据和人工智能将推动纳税服务从信息化向智能化发展。
   • 税务数据的集中将促进企业“画像”和产业追溯，为征信金融和宏观咨询提供数据支持。

关键信息

• 金税三期：实现全国税收数据大集中，推动纳税服务走向统一化。
• 营改增：实现增值税对货物和服务的全覆盖，推动纳税服务走向标准化。
• 电子发票：实现财税无纸化链条，提升企业财务效率。
• 个税改革：以家庭为单位，引入“抵扣”机制，开启个人/家庭纳税服务市场。
• 市场规模：中小企业纳税服务存量市场约为1000亿元，个税改革新增市场约为210亿至840亿元。
• 未来趋势：纳税服务将从“手工作坊”走向“产业化”，并逐步实现智能化。
• 投资建议：重点推荐丰东股份、*ST易桥、旋极信息、东港股份、博思软件，目标价分别为40元、15元、26元、45元、110元。

风险提示

• 税改政策落地不达预期。
• 政策监管风险。

投资评级

• 领先大市-A：整体行业前景良好。
• 维持评级：部分企业具备长期增长潜力。

行业表现

• 相对收益：1M 1.10%，3M 1.58%，12M -1.75%。
• 绝对收益：1M 3.18%，3M 2.48%，12M -8.21%。

重点推荐股票

行业发展趋势

• 大数据应用：税务数据大集中，为征信金融和宏观咨询提供数据支持。
• 人工智能发展：未来将推动纳税服务从信息化走向智能化，提升服务效率。

税务改革进程

• 金税三期：目前处于全国推广阶段，预计2017年底全面完成建设。
• 营改增：已完成全国范围全行业覆盖，推动税收征管统一。
• 电子发票：已进入全国推广阶段，预计未来将全面应用。
• 个税改革：2017年有望落地，开启个人/家庭纳税服务市场。

未来展望

• 税收数据的集中和信息化将催生新的财税增值服务。
• 代理记账公司将从“作坊生意”走向“产业化”，并可能形成“报税工厂”。
• 纳税服务软件提供商将通过技术升级和资本运作，推动市场整合，实现十倍增长空间。