20140820-华龙证券-钢铁行业_供需失衡_行业亟待结构性改善_20页_619kb

钢铁行业研究报告总结

核心内容概述

2014年上半年，中国钢铁行业面临供需失衡、结构性产能过剩、融资成本上升等多重压力，行业整体运行疲软。尽管原材料采购成本下降带来一定利润改善，但下游需求疲软、出口价格下降以及贸易摩擦增加，使得行业仍处于亏损状态。随着政策调控和市场需求的逐步变化，行业有望在下半年实现一定程度的企稳。

主要观点

• 行业运行情况
  2014年上半年，我国GDP增速放缓，钢材消费强度下降。尽管货币供应较为宽裕，但PPI持续负增长，显示经济面临总需求不足和制造业不景气的问题。钢铁行业PMI指数回升，但市场整体仍显疲弱，粗钢产量维持高位，供需矛盾依然存在。

• 结构性产能过剩
  钢铁行业结构性产能过剩严重，多数产品供大于求，导致钢价持续走低。钢材价格指数CRU同比下降5.61%，钢企利润空间受限。出口虽有所增长，但主要为低附加值产品，难以有效缓解产能过剩问题。

• 原材料价格走势

  • 铁矿石：国内铁矿石产量增长，进口铁矿石持续增加，价格持续下行。尽管7月略有反弹，但长期来看，供大于求局面未改善，价格仍有下行压力。
  • 焦炭：焦炭市场受环保政策影响，价格短期平稳，但生产成本受煤炭价格波动影响较大，行业整体面临成本压力。

• 钢材价格走势
  钢材价格在7月略有回升，但整体仍处于下降通道。国内钢材市场供需矛盾仍未缓解，钢材价格将维持小幅波动。国际市场钢材价格也出现回落，但部分区域市场表现相对较好。

• 行业财务状况
  钢铁企业主营业务利润有所减亏，但期间费用增长，特别是财务费用和销售费用，导致行业资金状况恶化。钢企资产负债率偏高，库存和应收账款增加，经营压力持续。

• 政策与市场影响
  政府出台多项政策以控制新增产能和淘汰落后产能，对钢铁行业形成压力。同时，中西部铁路建设及“稳增长”政策可能带来一定需求提升，有利于钢材价格企稳。但进口煤炭政策调整和天然气价格上涨可能压缩钢企利润空间。

关键信息

钢铁行业运行数据

• 2014年上半年粗钢产量4.12亿吨，同比增长2.99%。
• 2014年上半年主营业务利润减亏15.25亿元，减幅69.8%。
• 2014年上半年累计亏损面达28.41%。
• 7月份钢铁行业PMI指数为48.6，较上月回升0.3%。

原材料价格走势

• 铁矿石：1-6月进口量增长19.1%，价格持续下跌，7月末CIOPI指数为327.62点。
• 焦炭：1-6月焦炭产量下降1.1%，平均价格下降274元/吨，降幅近20%。

钢材价格走势

• 7月末CSPI钢材综合价格指数为91.88点，同比下降8.56%。
• 7月末CRU国际钢材综合价格指数为161.6点，环比下降0.3%。
• 7月末钢材社会库存降至1303万吨，连续5个月下降。

钢企财务状况

• 期间费用同比增长9.35%，其中财务费用增长29.25%。
• 大中型钢企平均资产负债率为69.27%，处于较高水平。
• 存货占用资金同比增长3.54%，应收账款同比增长13.05%。

政策与市场趋势

• 工信部发布产能置换通知，严禁新增产能，加快淘汰落后产能。
• 7月31日钢铁行业投资降幅最大，达-7.08%。
• 8月政府投资将成经济回暖重要动力，预计棚户区改造和铁路建设带动钢材需求。

重点钢企表现

• 重点推荐企业：攀钢钒钛、鞍钢股份、马钢股份、武钢股份。
• 个股表现：抚顺特钢、物产中拓、本钢板材等个股涨幅较大，而西宁特钢、八一钢铁等个股跌幅较大。
• 资金流向：8只个股资金净流入，包钢股份为资金净流出最大个股。

行业展望

• 钢铁行业仍处于低迷状态，但下半年有望因政策支持和基建投资企稳。
• 需关注铁矿石价格走势、出口结构优化、产能释放控制等关键因素。
• 行业结构性改善是未来发展的关键，需推动产品升级，提升附加值。

甘肃省钢铁行业情况

• 酒钢宏兴：2014年上半年净利润为-32000万元，经营情况有所改善但整体仍亏损。
• 7月30日甘肃省启动新一轮国企改革，带动股价上涨，但后市仍存在不确定性。

投资建议

• 推荐：预期未来6个月内股票价格上涨幅度超过大盘10%以上。
• 谨慎推荐：预期未来6个月内股票价格上涨幅度超过大盘5%以上。
• 中性：预期未来6个月内股票价格变动幅度相对大盘在-10%至5%之间。
• 回避：预期未来6个月内股票价格下跌幅度超过大盘10%以上。

结论

钢铁行业在2014年上半年面临供需失衡、成本压力和政策调控等多重挑战，但下半年有望因政策支持和基建投资有所改善。重点钢企需加快产品结构调整，提升附加值，以应对行业结构性问题。投资者应关注政策动向和市场变化，把握行业结构性改善带来的机会。