20181009-天风证券-力盛赛车-002858.SZ-3060万元收购江西赛骑51_股权_卡丁车运营再上新台阶__3页_507kb

报告摘要

力盛赛车（002858）收购江西赛骑及业务发展分析总结

核心内容

力盛赛车（002858）于2018年通过自有现金收购黄斌持有的江西赛骑运动器械制造有限公司51%股权，交易金额为3060万元。此次收购旨在拓展公司卡丁车产业链，增强其在赛事运营和汽车运动领域的竞争力。

江西赛骑成立于2017年11月，2018年3月正式营业，主营业务涵盖卡丁车运动器械的研发、制造、加工及销售，以及非公路休闲车、摩托车配件相关业务。2018年7月前，江西赛骑实现营收758.11万元，净利润128.35万元。公司承诺2018年8-12月、2019年、2020年、2021年分别实现不低于620万元、840万元、882万元、926万元的业绩。

收购支付安排

公司计划将交易对价分四期支付：

前两期：交割条件满足且协议生效后5/15个工作日内分别支付50%和35%；
第三期：若江西赛骑在2018年8月-2019年累计完成业绩承诺1460万元，则支付5%；
第四期：若江西赛骑在2021年完成累计业绩承诺3268万元，则支付10%。

业务多元化与赛卡联盟项目

公司大力推进“赛卡联盟”项目，通过标准化运营方式、统一的软件管理系统、视觉体系、顾客服务、安全管理、积分管理等，以加盟、合作经营、直营等方式打造中国卡丁车场馆的联盟品牌。目前已在上海松江体验店、株洲国际卡丁车场顺利运营。

此次收购进一步打通卡丁车场馆上游产业链，提升公司在汽车运动领域的核心竞争力，并推动业务多元化，有助于公司业绩的快速增长。

投资建议

作为A股汽车赛事稀缺标的，公司构建汽车赛事全产业链生态，具有较强的扩张能力与竞争壁垒。预计2018-2020年EPS分别为0.39元、0.50元、0.61元，对应PE分别为37.96倍、29.79倍、24.42倍。维持“买入”评级。

财务数据与估值

年份	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）	市净率（P/B）	市销率（P/S）	EV/EBITDA
2016	240.98	32.67	0.26	57.91	8.50	7.85	0.00
2017	282.30	40.74	0.32	46.45	4.70	6.70	38.06
2018E	345.75	49.85	0.39	37.96	3.71	5.47	24.96
2019E	410.90	63.52	0.50	29.79	3.35	4.61	20.58
2020E	476.65	77.47	0.61	24.42	3.01	3.97	17.19

主要财务指标

营业收入增长率：2016年9.67%，2017年17.15%，2018E 22.48%，2019E 18.84%，2020E 16.00%
净利润增长率：2016年32.23%，2017年24.68%，2018E 22.36%，2019E 27.43%，2020E 21.98%
毛利率：稳定在35.45%-35.70%
净利率：从13.56%逐步提升至16.25%
ROE：从14.68%下降至12.33%
ROIC：从19.07%下降至17.92%
资产负债率：从15.06%下降至10.45%
流动比率：从4.28上升至7.44
速动比率：从3.88上升至7.11

风险提示

收购事项尚需股东大会审议通过；
项目进展不及预期；
行业竞争环境加剧；
宏观经济波动。

投资评级

行业评级：传媒/文化传媒；
6个月评级：买入（维持评级）；
当前价格：14.98元；
目标价格：未提供。

基本数据

A股总股本：126.32百万股；
流通A股股本：61.66百万股；
A股总市值：1,892.27百万元；
流通A股市值：923.59百万元；
每股净资产：3.10元；
资产负债率：15.69%。

研究机构与分析师

分析师：刘章明、文浩；
SAC执业证书编号：刘章明 S1110516060001，文浩 S1110516050002；
联系方式：liuzhangming@tfzq.com，wenhao@tfzq.com。