航空行业重大点评报告：737MAX空难影响深远，供给侧影响持续到明年-20190414-招商证券-12页_1mb

航空业受737MAX空难影响分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了波音737MAX机型空难事件对航空业的影响，指出该事件对航空运力供给和行业基本面产生了深远影响。报告认为，在多重利好因素的推动下，航空板块有望走出较大行情，但短期内运力供给受到限制，供需差距扩大，推动票价上涨和航空公司业绩改善。

主要观点

1. 737MAX事件影响深远：

   • 2019年3月，埃航和狮航相继发生737MAX空难，引发全球对机型安全性的担忧。
   • 中国民航局暂停该机型适航认证，导致国内航空公司将737MAX停飞，运力供给受到明显限制。
   • 波音公司产能削减20%，737MAX订单大幅减少，预计未来两年窄体机交付将出现大范围延迟。

2. 运力供给和需求变化：

   • 2019年第三季度至第四季度，供需增速差预计扩大至4%-5%，客座率有望达到85%以上。
   • 2019年航空公司ASK同比增速预计为9%-7.8%，低于2018年。
   • 2019年RPK同比增速预计为10.5%-12%，显示航空需求保持稳定。

3. 航空业迎来景气拐点：

   • 航空属于后周期行业，宏观经济触底后企稳，航空需求将逐步修复。
   • 民航发展基金减半政策，使三大航每家预计增加10-15亿税前利润，成本下降明显。
   • 油价和汇率改善，进一步降低航空公司的运营成本。

4. 重点推荐航空公司：

   • 维持对航空行业的“推荐”评级，重点推荐东方航空、中国国航、南方航空。
   • 春秋航空和吉祥航空也被列为“强烈推荐-A”。

关键信息

运力变化预测

航司具体机队情况

航司财务指标

风险提示

• 适航政策变化：若中国民航局提前恢复737MAX适航认证，可能影响运力供给。
• 油价上涨：油价大幅上升将增加航空公司的运营成本。
• 汇率波动：人民币阶段性贬值可能带来汇兑损失。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面持续向好，预计行业指数将跑赢沪深300指数。

结论

737MAX空难事件对航空业造成重大影响，短期内运力供给受到限制，导致供需差距扩大，推动票价上涨和航空公司业绩提升。长期来看，航空业仍具有增长潜力，受益于宏观经济复苏、政策支持、成本下降和需求稳定。报告建议投资者关注东方航空、中国国航、南方航空、春秋航空和吉祥航空，维持对行业的“推荐”评级。