20191020-光大证券-交通运输行业周报：媒体报道“波音隐瞒737MAX关键漏洞”，复飞或继续推迟_6页_830kb

媒体报道“波音隐瞒737MAX关键漏洞”，737MAX复飞或继续推迟

核心内容总结

事件背景

• 波音737MAX安全漏洞：2016年，波音737MAX的首席技术工程师福克纳和古斯塔森在模拟机测试中发现MCAS（机动控制系统）存在关键漏洞，但未第一时间向美国联邦航空局（FAA）报告。
• FAA调查与波音回应：事件曝光后，FAA要求波音解释，波音承认未及时上报，并于10月18日将相关文件提交给众议院交通基础设施委员会。
• 空难与停飞影响：MCAS系统因设计和监管问题，导致2018年10月狮航和2019年3月埃航两起空难，造成346人死亡，引发全球停飞。目前，加拿大和美国部分航空公司已将停飞时间延长至2020年2月。

复飞延迟影响

• 复飞时间表：若737MAX能在2020年第一季度实现美国复飞，中国则可能要等到下半年。
• 行业影响：波音需投入额外资源应对调查，进一步延迟复飞，对航空产业链带来不确定性。

投资建议

• 行业评级：维持交通运输行业“增持”评级。
• 推荐标的：收入成本弹性较大的中国国航、东方航空、南方航空。
• 中美贸易关系：中美贸易争端有望取得阶段性成果，对行业有一定积极影响。

行情回顾

• 2019年第四十二周：

  • 交通运输行业指数下跌 1.47%
  • 沪深300指数下跌 1.08%
  • 行业指数跑输沪深300指数 0.39个百分点
  • 子行业表现：
    • 铁路：上涨
    • 航运、机场、公交：跌幅居前，分别为 6.72%、2.44%、1.85%

• 2019年年初至今：

  • 交运板块整体上涨 16.41%
  • 机场、航运和物流表现最佳，分别上涨 61.95%、25.12%、16.41%

航运周度数据

• 波罗的海干散货指数：报收于 1855，周跌幅 3.59%
• 波罗的海原油油轮运价指数：报收于 1432，周跌幅 26.22%
• 中国沿海干散货运价指数：报收于 1128.8，周涨幅 2.93%
• 中国沿海集装箱运价指数：报收于 776.92，周跌幅 0.80%

风险分析

• 宏观经济风险：宏观经济大幅下滑可能影响行业需求。
• 中美贸易摩擦：持续发酵可能导致人民币汇率剧烈波动。
• 原油价格风险：原油价格大幅上涨可能对航运成本造成压力。

关键信息

• 波音MCAS系统问题：设计缺陷与监管缺失导致空难，引发全球停飞。
• 航空公司影响：加拿大和美国部分航司延长停飞时间，中国复飞或延迟至2020年下半年。
• 行业数据表现：航运、机场、公交行业周度跌幅较大，但年初至今整体表现较好。
• 投资推荐：中国国航、东方航空、南方航空因收入成本弹性较大被推荐。

重点行业新闻

• 香港机场9月客运量：490万人次，同比减少 12.8%，转机/过境旅客增长 5%。
• 两岸关系影响：大陆游客赴台限缩，两岸航线运力和收益下降，部分航司已出现亏损。
• 德国航空环境税：2020年4月起对航空业征收气候保护税，鼓励旅客选择火车出行。

评级体系说明

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-14个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	无法给出明确投资评级

声明与免责

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