20170818-中债资信-_中债监测周报_有色金属行业_山西省十九大及全运会期间铝土矿停产_刚果金恢复征收增值税_13页_1mb

【中债监测周报】有色金属行业总结

核心内容概览

本期中债监测周报聚焦于中国有色金属行业的市场动态与政策影响，涵盖铝土矿停产、刚果（金）恢复增值税征收、中国宏桥融资及神火集团铝箔项目等关键事件。内容主要围绕金属价格走势、环保政策对铝土矿供应的影响、刚果（金）财税政策变化对中资企业的冲击，以及企业融资与产能扩张对行业格局的影响。

一周金属价格点评

国际金属价格走势

国内金属价格走势

• 锌价上涨：国际锌矿减产，库存降至历史低点，推动价格攀升至近十年高位。
• 黄金、白银小幅下跌：受美朝局势缓和及经济数据影响，市场恐慌情绪减弱。
• 锡、镍价格小幅波动：锡价微跌，镍价微涨。

山西省铝土矿停产影响分析

背景与影响

• 山西省在十九大及全运会期间要求省内生产企业停产，影响铝土矿供应。
• 山西铝土矿储量占全国14%，全国氧化铝产量占全球50%，铝土矿需求量大。
• 山西氧化铝产能为2,104万吨，占全国26.6%，预计停产期间铝土矿减产170万吨~200万吨。

企业影响

• 山西主要氧化铝企业包括中铝、国电投、东方希望、华兴铝业等，合计产能约2,000万吨。
• 上述企业主要依赖国产铝土矿，短期内难以切换为进口矿，面临一定减产压力。

行业展望

• 下半年国产铝土矿供应趋紧，叠加国际供给宽松，整体市场可能面临结构性调整。
• 环保政策对行业产能和成本结构产生长期影响。

刚果（金）恢复征收增值税

政策背景

• 刚果（金）于2016年7月暂停征收矿业增值税，2017年8月恢复征收16%增值税。

中资企业影响

• 金川集团：持有RuashiMine 75%股权，2016年产量3.21万吨铜、0.34万吨钴，收入2.10亿美元。
• 洛阳钼业：持有Tenke铜钴矿56%股权，2015年产量20.21万吨铜、1.58万吨钴，2016年交割后实现营收13亿元。
• 紫金矿业：持有卡莫阿铜矿约47%权益，资源储量达3340万吨，品位较高，处于建设阶段。
• 中国有色：与Gecamines合作，计划投资20亿美元建设年产8万吨铜的工厂，未来产量有望提升。

风险提示

• 刚果（金）地缘政治风险高，基础设施薄弱，财税政策不确定性大。
• 短期内增值税征收可能影响企业盈利，尤其在铜价上涨背景下，成本压力进一步加大。

中国宏桥融资动态

• 中国宏桥向中信信托配售8.06亿股，筹资7亿美元；同时向中信银行发行可转债3.2亿美元。
• 总计筹集资金约10.2亿美元，折合人民币67.9亿元，用于偿还债务及补充运营资金。
• 中国宏桥当前债务压力较大，2017年下半年到期债务约111亿元，但短期内现金流充足，偿债压力可控。
• 中长期面临产能关停、政府性基金补缴、人员安置等挑战，经营压力或将上升。

神火集团铝箔项目进展

• 神火集团计划投资36亿元建设年产10万吨高端铝箔项目，产品主要供应欧美市场。
• 公司目前无公开市场存续债务，但资产负债率高达85.70%，流动比率偏低，偿债能力较弱。
• 新疆公司具备自备电优势，成本较低；河南公司自备电比例低，成本偏高。
• 铝箔产品技术要求高，盈利空间差异大，存在调试不成功、技术不达标等风险。
• 下游包装铝材需求增长较快，但市场已趋近饱和，面临过剩风险。

行业趋势与展望

• 氧化铝产能过剩风险加剧，预计未来国内电解铝产能出清至4000万吨，氧化铝需求下降。
• 企业需关注环保政策、财税政策及地缘政治风险对成本和盈利的影响。
• 产能扩张与融资策略将影响企业竞争力及行业格局。