20230228-招商期货-唐山调研纪要暨近期市场简评_静待需求检验预期_7页_885kb

策略报告总结

核心内容概述

本报告基于2023年2月对唐山地区的调研，分析了当前钢材与铁矿市场的供需、利润、库存及未来预期。整体来看，市场处于需求端疲软、供应端季节性恢复、库存偏高、利润有限的阶段，短期内价格可能震荡运行，中长期则面临供需矛盾加剧的压力。

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主要观点

1. 需求端分析

• 整体需求疲软：调研对象普遍反映当前制造业采购积极性差，订单同比、环比改善有限。
• 制管厂需求较好：作为唯一明确的利多信号，制管厂订单同比增长约10%，显示部分细分领域需求有所回升。
• 地产与基建需求有限：房地产“三支箭”新政对实际需求提振有限，地产用钢需求预计全年增速为负。基建开工良好，但未超预期。
• 汽车与家电需求低迷：新能源汽车市场明显冷却，部分车企出现库存积压；家电、机械设备等板块采购热情不足。

2. 利润与供应端分析

• 钢厂利润有限：当前钢厂利润基本在盈亏平衡线附近，长流程卷板厂利润约70-80元/吨，型钢、钢坯利润较低。
• 增产意愿不强：钢厂虽有小幅增产动机，但受限于利润水平，增产幅度基本符合季节性规律。
• 预计上半年均衡日均生铁产量为235万吨，高于此水平则存在供应过剩风险。

3. 库存情况

• 钢坯库存较高：唐山地区钢坯库存约120万吨，贸易商投机行为明显，去库乏力。
• 钢材库存正常：钢厂自储库存约100万吨，整体库存水平尚在可控范围内，但需关注去库节奏。
• 铁矿库存正常：钢厂铁矿库存天数与历年同期基本一致，但受资金与利润限制，补库能力有限。

4. 铁矿市场分析

• 铁矿需求健康：高炉季节性增产进行中，铁水产量已升至234万吨/日，后续仍有增产空间。
• 进口矿供应增量有限：上半年进口矿供应同比增量有限，废钢供应则因物流改善略有宽松。
• 铁矿去库确定性高：铁矿库存处于历史低位，预计二季度将进入季节性去库阶段，但节奏可能偏慢。

5. 废钢与市场策略

• 废钢供应略增：废钢采购难度较往年有所下降，预计全年供应量同比略增。
• 钢厂使用期货工具：部分钢厂尝试套保策略，但效果参差不齐，需进一步优化。

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关键信息

钢材市场走势研判

• 短期：建材需求季节性恢复，但供需矛盾不明显。螺纹库存由增转降，卷板去库放缓。市场情绪偏乐观，但价格或回归中性偏弱震荡。
• 中期：地产用钢需求预计全年增速为负，基建需求未超预期。板材需求持续性存疑，而卷板产能净投放达2000万吨/年，整体供需趋于悲观。

铁矿市场走势研判

• 短期：铁矿需求健康，但补库能力受限。显性港存将进入去库阶段，价格或偏弱震荡。
• 中期：铁矿去库为确定性事件，但节奏偏慢。若无显著供应扰动，铁矿走势将跟随钢材市场。

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风险提示

• 内需刺激政策：若政策出台力度不及预期，可能对需求形成压制。
• 海外货币政策：美联储政策转向可能影响市场情绪与资金流动。
• 产业行政干预：政策调控可能对市场供需产生影响。
• 极端天气与地缘政治事件：可能对运输、生产造成扰动。

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调研对象简要介绍

• 某年产能1000万吨国有钢厂（销售岗）：产品以中高端板材为主，利润较高，但对终端需求变化敏感。
• 某年产能1500万吨民营钢厂（套保/交易岗）：利润中性，原料库存正常，对全年钢材需求持谨慎悲观态度。
• 某年产能700万吨民营钢厂（销售岗）：利润约70-80元/吨，产能即将置换，对废钢依赖度较高。
• 某年产能300万吨制管厂（市场岗）：产品覆盖经济半径，订单同比增长10%，对全年市场持乐观态度。
• 某国营钢材仓储物流库（市场岗）：地理位置优越，钢坯库存高，贸易商期现贸易活跃，库存显性化趋势明显。

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研究员简介

• 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管，具备期货与投资咨询从业资格，拥有国际政治与国际经济硕士背景，擅长宏观与微观结合分析，曾在多家主流媒体发表文章，担任期货培训讲师。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息准确性或完整性作出保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 投资者应自行判断，不将本报告作为唯一决策依据。
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