策略观点：A股资金面的微观流动性冲击高峰已过-20240204-中邮证券-17页_851kb

A股微观流动性压力分析总结

核心观点

• 2024年2月A股持续下跌，市场调整主要源于微观流动性压力，而非基本面恶化。流动性高峰已过，但尾部风险仍存。
• 经济平稳运行，央行降准降息，海外市场波动有限，基本面支撑市场预期。

1. 融资融券分析

• 融资余额14.89万亿元，融券余额0.67万亿元，比例较低。
• 担保物价值/融资融券余额降至268，现金比例升至53%，显示保证金补充完毕，恐慌性平仓未发生。
• 融资盘未现集中平仓，但面临较大压力，最困难阶段已过。

2. 转融资转融券分析

• 转融券规模持续下降，转融资规模稳定，对总体流动性影响较小。

3. 股票质押分析

• 当前792支股票触及平仓线，较1月新增431支，但风险高峰已过。
• 小市值个股质押风险更高，平均市值42.8亿元。
• 下跌假设（-2%/-5%/-10%）下触及平仓线个股可能进一步增加。

4. 杠杆资金与小市值影响

• 杠杆资金净头寸收缩，高杠杆个股多为小市值成长型。
• 小市值个股对融资盘撤离更敏感，需警惕微观流动性冲击。

风险提示

• 宏观政策和市场政策变化可能导致流动性风险。
• 小市值个股在极端调整中仍面临集中抛售风险。