20250331-国泰期货-生猪_二次累库预期逐步形成_关注7-9正套_2页_546kb

2025年3月31日生猪市场分析总结

核心内容

本报告由国泰君安期货分析师周小球与吴昊发布，聚焦于2025年生猪市场的基本面、趋势强度及市场逻辑分析。重点在于评估当前市场供需状况，判断价格走势，并提出相应的投资建议。

基本面数据

价格情况

• 河南现货：14570元/吨，同比持平
• 四川现货：14470元/吨，同比下降80元/吨
• 广东现货：15480元/吨，同比下降70元/吨

期货价格

• 生猪2505：13225元/吨，同比下降290元/吨
• 生猪2507：13440元/吨，同比下降120元/吨
• 生猪2509：14000元/吨，同比下降120元/吨

成交量与持仓量

• 生猪2505：成交量63230手，较前日增加37549手；持仓量63103手，较昨日减少3990手
• 生猪2507：成交量8873手，较前日增加3518手；持仓量33311手，较昨日增加4手
• 生猪2509：成交量10813手，较前日增加4248手；持仓量41579手，较昨日增加1895手

价差分析

• 生猪2505基差：1345元/吨，同比增加290元/吨
• 生猪2507基差：1130元/吨，同比增加120元/吨
• 生猪2509基差：570元/吨，同比增加120元/吨
• 生猪5-7价差：-215元/吨，同比下降170元/吨
• 生猪7-9价差：-560元/吨，同比下降0元/吨

趋势强度

• 趋势强度：0
• 表示市场当前处于中性状态，无明显多空倾向。

市场逻辑

1. 近期走势：

   • 2-3月以来，生猪宰量持续上升，价格偏强，体重增加，饲料成本同比大幅上升，印证了累库逻辑。
   • 但年内散户空栏率维持高位，等待价格入场的群体较多，导致肥标价差倒挂。

2. 市场预期：

   • 阶段性肥标价差倒挂可能刺激抛售二育（即肥猪）转为抛售育肥猪，利空5月合约。
   • 下轮回调空间有限，预期二次累库节奏较快兑现，7月合约更易体现该逻辑。

3. 投资建议：

   • 7-9或7-11正套：具备配置空间，可考虑建立正向套利头寸。
   • 注意止盈止损：市场波动较大，需严格控制风险。
   • 短期支撑与压力位：
     • LH2505合约：支撑位12000元/吨，压力位14000元/吨

关键信息

• 累库逻辑：近期价格偏强、体重增加、饲料成本上升，支持生猪市场阶段性累库。
• 空栏率高位：表明市场供应端存在一定的调整空间，影响价格走势。
• 价差倒挂：肥标价差倒挂可能引发抛售行为，对5月合约形成短期压力。
• 正套策略：7-9或7-11正套策略具有配置价值，建议投资者关注。
• 风险提示：市场存在较大波动，需注意风险控制，避免过度操作。

其他重要说明

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