国债期货技术分析系列报告之八：“斐波那契数列”在当前债市中的应用-240718-浙商证券-10页_477kb

斐波那契数列在债市中的应用分析

核心观点
通过对30年国债期货主力合约的波浪形态分析，结合斐波那契比率和MACD指标判断，若合约价格持续在10903元附近上行受阻，则可能波浪第⑤浪结束，进入调整浪，现券三季度或震荡运行，需关注四季度超预期风险。

**“斐波那契数列简介”
**斐波那契数列源自《计算的书》中的数学问题，其后任意两个相邻数值之和生成下一个数值，形成数列：1，1，2，3，5，8，13，……。数列比例逐渐逼近黄金分割率（约0.618:1）。斐波那契比率分析可用于量化波动中的价格关系，常见比率包括0.382、0.5、0.618和1.618等。

**斐波那契比率应用
**1. 回撤关系

• 陡直调整浪通常回撤前浪长度的0.618或0.5倍；
• 横向调整浪回撤较少，约0.382倍，常见于浪4位置。

2. 驱动浪特征

   • 浪1、3、5可能形成等长、1.618倍或2.618倍等斐波那契数列；
   • 浪5长度或与浪1至浪3长度呈斐波那契比率关系；
   • 若浪1为延长浪，则浪2分割满足黄金比率。

3. 调整浪形态

   • 锯齿形调整：浪C长度通常等于浪A，有时出现倍数关系；
   • 平台型调整：常规平台中浪ABC几乎等长；扩散平台中浪C长度约浪A的1.618倍；
   • 三角形调整：至少两种交替浪存在0.618倍关系（收缩型0.618、扩散型1.618）。

**债市应用分析
**针对30年国债期货主力合约存在的两种情形：

• 若第⑤浪与第①浪等长，则关注11151元阻力，后续或仍上涨；
• 若第⑤浪长度为第①浪的0.618倍，则可能结束调整波浪，现券三季度震荡，需警惕四季度超预期风险。

结合MACD表现及基本面判断，第二种情形概率较高。

**风险提示
**技术分析存在局限性；宏观经济、政策或机构行为可能超预期。