20160615-申万宏源-计算机行业含新三板协同周报_两种计算机投资方法不是隔靴搔痒__11页_837kb

计算机行业投资分析总结（2016年6月15日）

核心内容

本报告分析了2016年6月5日至6月12日期间计算机行业的投资机会与方法，提出两种投资策略：自下而上投资利润成长确定且估值偏低的公司，以及投资虽不很确定但行业应用广、利润先导指标验证的公司，并寻求交易机会。报告指出，尽管市场热议区块链、深度学习、GPU、FPGA等新兴技术，但它们只是云计算大数据商业模式的衍生，计算机行业仍以商业模式、利润和估值为核心。

主要观点

1. 商业模式是核心

   • 计算机企业的研究应聚焦于商业模式、利润和估值。
   • 华胜天成、用友网络、航天信息、东方财富分别代表服务、产品、行业应用和互联网商业模式，其利润上限依次翻倍，显示商业模式的影响力。

2. 投资利润成长确定且估值偏低的公司

   • 每个市场仅有1-2家最佳公司，优质企业可能横跨多个市场，因此稀缺。
   • 推荐如新大陆、新北洋、同有科技、久其软件、航天信息、同花顺、赢时胜、启明星辰（停牌）、广电运通（停牌）等公司。
   • 新大陆在支付领域全产业链布局完善，备考PE低于30倍；新北洋连续三个季度营业利润增长超70%；广电运通金融服务增长连续两年超50%。

3. 投资行业应用广、利润先导指标验证的公司

   • 泛身份认证、区块链、半导体设计等领域的领军企业具备较高潜力。
   • 当利润先导指标（如收入增长加速、毛利率提升、预收款增加等）出现时，可寻求交易机会。
   • 举例：信息发展（多领域应用）、神思电子（卡位多个行业）、中科金财（布局区块链）等。

关键信息

推荐标的

• 新三板公司：点点客、中搜网络、和创科技、美林数据、行悦信息、凯立德、卡联科技、金润科技、维珍创意等。
• 偏低估值+利润反转：广电运通、航天信息、新北洋、新大陆（停牌）、久其软件、同有科技、启明星辰（停牌）、神思电子、太极股份等。
• 利润成长：同有科技、启明星辰（停牌）、神思电子、久其软件、同花顺、海兰信、浪潮软件、美亚柏科、东方国信、天源迪科、绿盟科技等。
• 其它（催化剂、新兴领域等）：新国都、信息发展、中科金财、索菱股份、万达信息等。

新闻动态

• 区块链与芯片设计：鲁亿通拟以30.6亿元收购嘉楠耘智，该芯片符合行业趋势，但存在比特币币值波动、技术跨越风险及并购审批不确定性。
• 金融信息化：信雅达拟购标的增值率高达2327%，广电运通因重大资产重组停牌。
• 电子支付：新大陆通过收购完善支付产业链，拟募资19亿元用于支付相关项目。
• 云计算大数据：东方国信因收购大数据公司停牌，三联虹普签订重大合同并实施权益分派。
• 军工与国产化：同有科技进行现金管理，中科曙光收到政府补助，东方通股东减持计划完成。
• 车联网：索菱股份正在进行重大资产重组。
• 医疗信息化：万达信息拟收购嘉达信息科技99.40%股权。

估值表摘要

投资建议

• 低风险偏好：可关注低估值成长股，如广电运通、新大陆等。
• 中等风险偏好：可选择利润成长确定的公司，如新北洋、久其软件、航天信息等。
• 高风险偏好：可考虑新兴领域或催化剂驱动的标的，如信息发展、中科金财、神思电子等。

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（±5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（超越市场）、中性（持平）、看淡（弱于市场）。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。