20260911-开源证券-凯达重工-920025.BJ-北交所新股申购报告_凯达重工_型钢轧辊国家级单项冠军+境内市占第一_服务宝武_安米等全球钢企_29页_1mb

凯达重工（920025.BJ）新股申购报告总结

核心内容

凯达重工是一家专注于轧辊、辊环等钢材轧制关键部件的研发、生产与销售的国家级制造业单项冠军企业，2024年以“热轧型钢轧辊、辊环”产品被工信部评为国家级“制造业单项冠军企业”，在境内型钢轧辊市场占有率第一，客户资源覆盖国内外主流钢铁企业，包括宝武集团、安米集团、EVRAZ等。

公司产品主要应用于型钢轧制和棒材轧制，最终用于钢结构建筑、机械、铁路、汽车及造船等领域。产品分为轧辊、辊环、辊轴三大类，其中轧辊产品占比最高，2025年度主营业务收入占比达87.42%。

公司采用直销模式，2025年实现总营收4.77亿元，同比增长3.73%，归母净利润7,085万元，同比增长12.92%。2025年核心技术产品收入占营业收入的90.72%，主要基于公司掌握的9项核心技术，包括3项通用产品技术和6项专用产品技术。

主要观点

• 行业地位：凯达重工是国家级制造业单项冠军企业，境内型钢轧辊市场占有率第一，产品广泛应用于全球主流钢铁企业。
• 产品结构：公司产品涵盖轧辊、辊环和辊轴，以铸造轧辊为主，材料包括铸钢、铸铁、石墨钢、高速钢等，满足不同类型轧制需求。
• 技术优势：公司拥有84项专利，其中发明专利43项，核心技术产品收入占比达90.72%，具备较强的技术壁垒。
• 市场前景：全球轧机及其他金属加工机械市场规模达291.8亿美元，预计2030年将增至401.8亿美元，行业持续增长。
• 募投项目：公司拟投入29,477.43万元建设高性能轧辊生产基地，预计新增16,000吨轧辊产能，提升智能制造水平。

关键信息

产品与技术

• 公司产品包括轧辊、辊环、辊轴，其中轧辊为主力产品，2025年营收达41,565.44万元。
• 公司掌握9项核心技术，涵盖材质设计、热处理工艺、合金成分控制等，核心技术产品收入占比达90.72%。
• 轧辊类产品毛利率26.42%，辊环类产品毛利率31.15%，辊轴类产品毛利率14.48%。

营收与利润

• 2025年公司总营收4.77亿元，同比增长3.73%；归母净利润7,085万元，同比增长12.92%。
• 公司毛利率26.32%，净利率14.85%，盈利能力稳定。
• 公司2025年境内销售收入占比61.01%，境外销售收入占比38.99%。

募投项目

• 公司拟投入29,477.43万元用于建设凯达西太湖高性能轧辊生产基地，新增16,000吨轧辊产能。
• 募投项目预计提升公司产能利用率，解决产能瓶颈问题。

客户与市场

• 公司客户包括宝武集团、安米集团、EVRAZ、JSW、英国钢铁、浦项控股等国内外知名企业。
• 2025年前五大客户销售占比29.39%，客户结构稳定。
• 中国冶金专用设备出口金额从2020年的3.61亿美元增长至2025年的6.97亿美元，年复合增长率14.06%。

行业趋势

• 全球钢铁表观消费量从2020年的4.15亿吨增长至2025年的5.40亿吨，复合增长率5.37%。
• 制造业用钢占比从2020年的42%增长至2024年的50%，钢结构加工量由8,900万吨增长至10,900万吨，型钢产量从2019年的6,882.37万吨增长至2024年的7,606.94万吨。
• 钢铁行业从传统向高端、智能制造方向转型，为公司发展带来机遇。

估值与对比

• 参考可比公司PE TTM均值为89.69X，公司估值处于合理区间。
• 可比公司包括华冶股份、腾升科技、中原辊轴、合力科技和凤形股份，其中凤形股份发明专利数量最多，公司次之。

风险提示

• 下游行业波动风险：钢铁行业受宏观经济和政策影响较大，存在需求波动风险。
• 国际贸易摩擦风险：出口业务受国际贸易环境变化影响，可能影响公司盈利能力。
• 新股破发风险：作为北交所新股，存在上市初期价格波动风险。

总结

凯达重工凭借其在型钢轧辊领域的技术优势和市场地位，具备良好的成长性和盈利能力。公司产品广泛应用于钢结构、机械、铁路、汽车等下游行业，客户资源丰富，品牌认可度高。随着全球钢铁行业持续增长和制造业升级，公司有望受益于行业发展趋势。募投项目将提升公司产能和智能制造水平，进一步巩固市场地位。但需关注下游行业波动、国际贸易摩擦以及新股上市风险。