20181128-东兴证券-机械行业事件点评_时速160公里动力集中电动车组即上线将商用_5页_342kb

时速160公里动力集中电动车组即将商用总结

核心内容

2018年11月28日，由中车唐山公司牵头研制的时速160公里动力集中电动车组获得国家铁路局颁发的型号合格证和制造许可证，标志着该车型具备批量生产条件和商业运营资格，将逐步替代现有25型铁路客车，成为我国下一代普速客车的主力产品。

主要观点

1. “复兴号”家族新增成员，适应既有线路需求

• 该车型是具有完全自主设计权的“复兴号”系列产品之一。
• 依托八轴客运电力机车和25T型客车技术平台，能够在我国10万公里既有线路上全面开行。
• 未来将用于替代25型系列客车，提升我国铁路客运装备水平。

2. 复兴号动车组成为招标主力，高铁发展持续提速

• 根据铁总规划，到2020年，动车组保有量将达到3800标准组左右，其中“复兴号”动车组将超过900组。
• 2017年，“复兴号”已实现时速350公里商业运营，树立世界高铁新标杆。
• 时速250公里复兴号动车组即将进入施工设计和试制阶段，样车有望年内下线。
• 随着铁路体制改革推进，高铁网络加密将进一步拉动动车组需求。

3. 高铁客运仍有较大提升空间

• 2017年动车组发送旅客人数达17.13亿人次，同比增长18.7%，占铁路客运总量的56.4%。
• 人均高铁乘坐次数为1.22次/年，远低于日本新干线的3次/年，说明高铁客运仍有较大发展空间。

4. 投资建议

• 关注动车组招标回暖带来的轨交行业情绪复苏和估值修复机会。
• 建议重点关注中国中车和永贵电器等企业。

关键信息

铁路发展数据

• 截至2017年，中国铁路营业里程为12.7万公里，其中高铁营业里程为2.52万公里。
• 铁路客车保有量为7.3万辆，动车组保有量为2.348万辆。

投资评级体系

• 公司投资评级（以沪深300为基准）：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率**-5%~+5%之间**
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级（以沪深300为基准）：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率**-5%~+5%之间**
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

风险提示

1. 铁路车辆招标不及预期；
2. 原材料价格大幅波动；
3. 轨交零部件公司多元化受阻。

分析师信息

• 樊艳阳，东兴证券分析师，执业证书编号：S1480518060001。
• 拥有中国人民大学经济学院本硕学历，3年财经媒体上市公司从业经验，主要跟踪新能源汽车产业链和机械行业。

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