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全信股份（300447.SZ）2022年三季报点评总结

核心内容

全信股份于2022年10月26日发布三季报，展示出强劲的业绩增长势头。公司2022年前三季度实现营收8.71亿元，同比增长26.7%，归母净利润1.68亿元，同比增长25.0%。Q3单季营收3.06亿元，同比增长30.5%，环比增长17.2%；归母净利润0.62亿元，同比增长26.9%，环比增长21.6%。公司收入和利润增速均呈现加速态势。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司前三季度营收和净利润均实现快速增长，Q3单季表现尤为突出，显示公司业务持续扩张。
• 盈利能力变化：尽管前三季度毛利率同比下滑逾7个百分点，但期间费用率下降2.47个百分点，所得税率同比下降10个百分点，有效抵消了毛利率下滑的影响。
• 收入结构趋于均衡：公司通过季度计提奖金，减少了Q4业绩波动，预计Q4收入约3.6亿元，利润约0.52亿元。
• 全年增长可期：公司上半年在手订单达13.66亿元，其中6.02亿元将在2022年确认收入，7.64亿元将在2023年确认收入。随着募投项目逐步投产，预计全年营收将达12.3亿元，同比增长约31%。
• 资产负债表稳健：公司应收票据与应收账款达11.6亿元，同比增长50%，但预计Q4会冲回，影响有限。存货增长22.5%，显示公司积极备货，预示未来增长潜力。
• 产能瓶颈逐步解除：公司2021年募资3.2亿元用于多个项目，前三季度在建工程大规模转固，期末固定资产为期初的3倍多，预计募投项目投产后将显著提升产能和业绩。

关键信息

财务预测

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 理由：公司深耕军用线缆和组件业务，受益于下游军机需求放量，同时FC光纤总线系列产品业务作为第二增长曲线，也迎来业绩爆发期。公司估值优势明显，投资价值凸显。

风险提示

• 下游行业需求不及预期的风险。
• 产业竞争格局剧变的风险。

可比公司估值对比

全信股份当前PE为25.30倍，低于可比公司平均值，估值优势明显。

分析师信息

• 李良：制造组组长&军工行业首席分析师，证券从业9年，曾获多项行业荣誉。
• 胡浩淼：军工行业分析师，证券从业3年，曾供职于长城证券和东兴证券。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。

免责声明

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