20250708-东吴证券-安克创新-300866.SZ-公司跟踪点评_3D纹理打印机众筹收官登顶历史第一_充电宝召回彰显责任精神_3页_468kb

安克创新公司跟踪点评：3D纹理打印机众筹创纪录

投资要点

• 全球首款消费级3D纹理UV打印机E1在Kickstarter平台上以4676万美元的众筹金额及17822名支持者，刷新平台有史以来全品类最高众筹纪录。
• 产品支持多材质、多尺寸打印，体积缩小90%，具备跨领域创作能力，有望成新增长曲线。
• 公司研发能力强，长期研发投入高。
• 公司在美国、中国、日本启动大规模充电宝召回（涉及约143.3万台产品），主动采取召回措施彰显品牌责任。
• 召回或与电芯供应商材料变更有关，约70%召回用户选择继续信任品牌，事件短期影响利润，长期看应无实质影响。
• 东吴证券维持“买入”评级，上调2025-2027年收入预期，下调短期利润预测，对应2025年18倍、2026年15倍PE。

核心业务进展

• 3D纹理打印机发布与众筹成绩：打破Kickstarter平台众筹纪录，显示公司新品研发能力。
• 品牌责任：全球召回：覆盖115.8万台充电宝，应急响应和用户安抚措施体现公司风险管控能力。

财务数据预测（2024A-2027E）

• 收入增长：2024年至2027年收入占比提升，2025年同比增长预期33.60%。
• 利润水平：受召回影响，短期净利润同比增长率调降至16.25%，长期增长稳定。
• 估值核心指标：
  • P/E（最新摊薄）：2025年25.02倍，2027年14.58倍。
  • P/B现价倍数逐年下降，2027年为4.11倍。
  • ROIC与ROE均维持中高区间，未来仍具增长潜力。

风险提示

• 召回范围扩大风险仍存。
• 存货跌价损失可能影响短期利润。
• 新品产能爬坡和市场接受度不确定性。

重要财务指标

• 毛利率：稳定在43%左右。
• 净利率：归母净利率4年间由8.56%稳定在8.09%附近。
• 每股收益：未来五年呈持续增长趋势。

分析师评级

• 东吴证券：维持“买入”评级，2025年PE仅18倍，估值逐步下移但成长性维持。