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市场研究部证券研究报告总结

核心内容

本报告由华融证券股份有限公司市场研究部发布，分析师崔喜君于2017年2月23日撰写，主要分析了国内及海外市场近期的行情走势、财经要闻、监管动态以及市场对资管新规等政策的反应。

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市场综述

• 国内股市：周三（2月22日）沪深两市震荡上扬，上证综指上涨0.24%至3261.22点，深成指上涨0.37%至10444.38点，中小板指上涨0.49%至6628.92点，创业板指下跌0.06%至1919.97点。
• 成交量：两市合计成交5022亿元，沪市2348亿元，深市2674亿元。
• 行业表现：建材、石油石化和食品饮料领涨；非银、军工和煤炭跌幅垫底。
• 概念活跃：自贸区、量子通信和LNG概念表现活跃。

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财经要闻

国家统计局：1月15个一线和热点二线城市房价趋稳回落

• 15个一线和热点二线城市中，11个城市新建商品住宅价格环比下降，3个城市持平，广州市环比上涨0.6%。
• 一二线城市新建商品住宅价格环比基本止涨，三线城市走势总体平稳。
• 从同比看，一二线城市房价涨幅进一步回落，一线城市连续4个月持续回落，二线城市连续2个月回落。

保监会发布会要点

1. 加强保险监管：防控风险是重点，对个别违规机构采取顶格处罚，包括停止新业务、处罚高管、吊销牌照等。
2. 规范保险资金运用：引导险资坚持价值投资、长期投资、稳健投资，加强信息披露，提高透明度。
3. 万能险监管：强调万能险监管体系完善，风险整体可控，对存在问题的公司进行重点监管。
4. 资管新规：资管新规非常必要，强调打破刚性兑付，禁止非标资产投资，统一监管标准，实施新老划断。
5. 鼓励全球配置：鼓励保险企业进行全球资产配置，但需具备相应能力，同时加强监管。

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债市分析

• 债市强势反弹：资管新规冲击消退，配置力量强劲，国债期货全线收红，银行间债市收益率小幅下行。
• 收益率变化：10年期国债期货主力合约收涨0.54%，5年期收涨0.30%；10年期国开活跃券收益率下行1.97bp至4.0675%。
• 市场观点：
  • 九州证券邓海清认为新规可能被误读，对债市影响有限。
  • 国信固收认为新规对市场影响温和。
  • 中信证券明明建议保持谨慎，10年期国债利率波动区间为3.1%-3.5%。
  • 国君固收认为市场均势可能被打破，收益率重回上行通道只是时间问题。
  • 招商证券徐寒飞认为监管去杠杆效果更直接，债市或受持续负面冲击。
  • 华创证券屈庆认为市场情绪乐观但隐含较大风险。

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海外市场综述

• 全球股市多数上涨：道指连续第九日创收盘新高，刷新30年纪录；纳指和标普转跌；欧洲三大股指集体上涨。
• 美国市场：
  • 道指收涨0.16%至20775.60点。
  • 纳指跌0.09%至5860.63点。
  • 标普跌0.11%至2362.59点。
  • 美联储会议纪要显示支持加息，但对特朗普政府财政政策持谨慎态度。
• 欧洲市场：
  • 英国富时100指数收涨0.38%至7302.25点。
  • 德国DAX指数收涨0.26%至11998.59点。
  • 法国CAC40指数收涨0.15%至4895.88点。
• 亚太市场：
  • 日经225指数几近持平。
  • 台湾加权指数小幅收涨0.15%至9778.78点。
  • 澳大利亚标普200指数涨0.24%至5805.1点。
  • 新西兰NZSE 50指数跌0.75%至7062.48点。

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关键信息

• 国内股市：结构性机会显现，但成交量未有效放大，制约反弹空间。
• 债市：受资管新规影响，市场情绪改善，但资金面偏紧及去杠杆预期仍制约回暖。
• 海外市场：美股表现强势，欧洲股市上涨，亚太市场涨跌互现。
• 政策动向：监管趋严，防范风险，推动保险资金稳健投资，鼓励全球资产配置。

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投资建议

• 调仓换股：把握结构性机会，及时调整持仓。
• 关注行业主题：军工、一带一路等。
• 债市策略：保持谨慎，短多长空，关注利率波动区间。

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投资评级定义

公司评级	行业评级
强烈推荐	看好
推荐	中性
中性	看淡
卖出	-

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免责声明

• 本报告由崔喜君独立撰写，具有证券投资咨询执业资格。
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