20150526-华龙证券-兰州民百-600738.SH-研究报告_乘_一带一路_春风_仍需强化区域商业龙头地位_11页_972kb
报告摘要
甘肃省上市公司研究系列报告总结：兰州民百（600738）
核心内容概述
本报告分析了兰州民百（600738）在2015年5月26日的市场表现、行业背景、公司业绩、主营业务及投资建议等方面的情况，重点探讨了公司在“一带一路”战略背景下的机遇与挑战。
主要观点
- 市场表现：2015年年初至今，兰州民百股价上涨74.08%，在96家商业贸易上市公司中排名第57位，跑赢沪深300指数15.14个百分点。
- 估值情况：截至2015年5月25日，公司PE（TTM）为48.79倍，PB为4.36倍，尽管在行业中具有一定估值优势，但相较全市场和沪深300仍偏高。
- 行业背景：商业零售行业受国内经济环境影响较大，面临电商冲击和区域竞争压力。行业整体表现较好，2015年5月22日相比年初上涨96.6%，跑赢大盘45.17个百分点。
- 公司业绩：2014年公司营业收入和净利润均小幅下滑，2015年一季度业绩继续承压，营业收入和净利润同比分别下降6.64%和9.52%。
- 主营业务：公司主营零售百货、批发零售、餐饮宾馆及专业市场管理，其中兰州地区贡献超90%的营收。百货业务作为主要增长点，公司持续引进中高端品牌，提升商厦综合实力。
- 在建项目：兰州红楼时代广场项目稳步推进，2015年计划完成裙楼和主楼40层建设，外立面幕墙施工至20层，项目完成后将增强公司整体竞争力。
- “一带一路”机遇：公司地处兰州，是“一带一路”重要节点城市，有望受益于政策红利，但目前尚未有明确的举措主动参与该战略。
- 投资建议：基于公司当前业绩表现和市场环境，预计2015年、2016年EPS分别为0.34元、0.40元，对应PE为39倍、33倍，给予“中性”评级。
关键信息
公司基本信息
- 当前价格：13.32元
- 52周价格区间：4.64-13.6元
- 总市值：35.83亿元
- 流通市值：34.90亿元
- 总股本：2.69亿股
- 流通股：2.62亿股
- 第一大股东：红楼集团有限公司
- 公司网址：www.chinahonglou.com
2014年业绩数据
| 项目 | 2013年 | 2014年 | 同比变动% |
|---|---|---|---|
| 营业收入（元） | 1,428,005,507.79 | 1,214,852,555.81 | -14.93% |
| 归属于上市公司股东的净利润（元） | 110,444,163.39 | 103,916,778.46 | -5.91% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.299 | 0.282 | -5.69% |
2015年一季度业绩数据
| 项目 | 2014年一季度 | 2015年一季度 | 同比变动% |
|---|---|---|---|
| 营业收入（元） | 359,411,030.98 | 335,552,584.61 | -6.64% |
| 归属于上市公司股东的净利润（元） | 33,671,539.68 | 30,465,635.92 | -9.52% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.091 | 0.083 | -8.79% |
主营业务构成
| 分行业 | 营业收入（元） | 营业成本（元） | 毛利率 | 营收同比变动% | 成本同比变动% | 毛利率同比变动% |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 批发零售业务 | 1,062,829,849.66 | 864,992,021.58 | 18.61% | -16.24% | -17.73% | +1.47% |
| 餐饮客房业务 | 54,421,450.90 | 37,549,961.31 | 31.00% | +17.54% | -13.90% | -2.92% |
| 专业市场管理 | 69,528,726.68 | 26,757,624.14 | 61.52% | +2.11% | +9.05% | -2.44% |
| 合计 | 1,186,780,027.24 | 929,299,607.03 | 21.70% | -15.41% | -17.00% | +1.50% |
地区营收分布
| 地区 | 营业收入（元） | 营收同比变动% |
|---|---|---|
| 兰州地区 | 1,117,251,300.56 | -16.30% |
| 南京地区 | 69,528,726.68 | +2.11% |
| 合计 | 1,186,780,027.24 | -15.41% |
资本运作与大股东持股变动
- 大股东减持：红楼集团有限公司持股从2014年6月30日的16,611.17万股逐步减少至2015年5月21日的12,922.54万股。
- 资本运作：公司大股东减持可能标志着资本运作的启动，投资者应关注其后续动向。
投资建议与风险提示
投资建议
- 预计2015年、2016年EPS分别为0.34元、0.40元，对应PE为39倍、33倍。
- 给予公司“中性”评级，未来6个月内股价波动预计在-10%至5%之间。
风险提示
- 经济下行风险：国内经济增速放缓，消费市场受冲击，百货零售业发展形势严峻。
- 市场竞争风险：新商圈崛起、原有商圈升级、电商分流、成本上涨等因素将加剧公司经营压力。
结论
兰州民百作为甘肃地区商业零售龙头，在“一带一路”战略背景下具备一定的政策红利机遇，但目前尚未有明显动作主动参与。公司传统业务增长乏力，需进一步整合资源、创新营销渠道以应对行业竞争。尽管估值在行业中具有相对优势，但在全市场和沪深300指数中仍偏高。预计公司未来业绩增长有限，投资建议为“中性”，投资者应谨慎评估其资本运作动向及行业变化趋势。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
