20160815-上海证券-8月22日-8月26日周报_风险偏好压制大盘上行_控制节奏为宜_18页_705kb

风险偏好压制大盘上行，控制节奏为宜

核心内容

本报告分析了2016年8月22日至8月26日期间，中国股市及宏观经济运行情况。报告指出，尽管市场流动性较为宽松，但经济基本面疲软，导致股市表现与M1（货币供应量）走势出现背离。当前A股市场处于“钱多+资产荒”的格局，资金在低风险资产中寻找配置机会，如国债、金融与公用事业等高分红低估值板块。此外，市场风险偏好下降成为制约股市上行的主要因素，监管层通过加强监管、去杠杆、国家队高抛低吸等手段，维持市场平稳运行。因此，投资者应注重节奏把控，避免追涨杀跌，采用高抛低吸策略。

主要观点

• M1与经济的关系：M1反映流动性与经济状况，但其与股市走势的关联性已减弱。2015年3月M1拐点后，经济仍未明显复苏，说明M1更多反映的是市场流动性而非经济基本面。
• 地产与汽车销售对M1的影响：地产和汽车销售好转是M1上升的主因，但地产投资增长乏力，导致经济仍处疲软状态。
• 风险偏好主导市场：自2014年6月牛市以来，风险偏好成为影响股市的核心因素，而非经济或流动性。
• 市场资金流向：本周市场整体呈现净流出，部分行业如银行、钢铁等资金流入相对较好，但多数行业资金流出。
• 监管影响：监管层采取多种措施抑制市场过热，防止资产泡沫，市场趋势性上涨可能性较低。

关键信息

一、市场回顾（周）

• 上证综指：周收盘价3,108.102，周涨跌幅1.88%，成交额较上周增加49.30%。
• 中小板指：周收盘价7,021.191，周涨跌幅2.80%，成交额较上周增加52%。
• 创业板指：周收盘价2,204.556，周涨跌幅3.80%，成交额较上周增加59.75%。
• 行业表现：综合、建筑装饰、传媒板块涨幅领先，分别为7.29%、6.34%、5.01%。

二、经济数据回顾

国内

1. 就业与投资：就业形势保持稳定，对外直接投资增长，但外贸仍面临压力。
2. 能源与金属：成品油价格上调，LME期铜价格略有下降，CRB指数波动。
3. 政策与市场：动漫企业可享受进口关税和增值税免征政策，对市场有一定影响。

国外

1. 美国经济：劳动力市场强劲，可能刺激加息。
2. 日本经济：实际GDP增长乏力，负利率政策效果有限。
3. 英国房地产：因脱欧影响，商业地产价值大幅下跌。

三、经济数据展望

• 地产与汽车销售：7月30大中城市商品房成交面积同比增加45.51%，但8月数据有所放缓。
• 发电耗煤量：6大发电集团日均耗煤量同比上升20.03%，显示用电需求增加。
• 农产品价格：蔬菜批发价格指数下降，猪肉价格微增，显示市场供需变化。

四、流动性层面

• 货币投放：8月13日至19日当周，净投放资金155亿元。
• 银行间质押回购：7天期利率上涨10BP，显示流动性有所收紧。
• 市场资金流向：整体净流出，部分行业如银行、钢铁资金流入相对较好，但多数行业资金流出。

五、限售股解禁与股东行为

• 限售股解禁：8月22日至28日解禁市值达5,699,909.53万元，环比增长100.69%。
• 重要股东行为：2016年仅1月净增持，2月至7月持续净减持，显示市场信心不足。

六、下周判断

• M1与股市走势：M1反映流动性，但对经济的反映作用减弱，股市上涨动力不足。
• 市场操作建议：应注重节奏把握，避免盲目追涨杀跌，采用高抛低吸策略。
• 监管措施：监管层将继续加强调控，防止市场大幅波动和资产泡沫。

投资建议

• 市场趋势：趋势性上涨可能性较小，应关注市场节奏。
• 行业选择：金融、公用事业等低风险资产可能更具吸引力。
• 风险偏好：需警惕风险偏好下降对市场的影响，建议采取稳健策略。

分析师承诺与免责条款

• 分析师承诺独立、客观，不与报告观点有利益关联。
• 报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能涉及公司证券头寸，投资者需自行判断。