20151029-中国泛海证券-华富证券快讯_11页_2mb

报告摘要

華富證券於2015年10月29日發布快訊，總結了當日香港及國際市場的走勢，並提供了投資策略、個股分析、沽空數據、經濟數據、股份購回報告、股份推薦記錄等資訊。快訊主要關注恒生指數、國企指數、紅籌股走勢，以及美國聯儲局的政策動向，並對康哲藥業進行詳細分析，評估其投資價值。

聯儲議息結果：維持利率不變，但政策聲明顯示對就業市場和經濟增長的樂觀態度，暗示12月加息的可能性增加。
市場反應：美股三大指數大漲逾1%。
政策重點：
- 將家庭支出和固定投資的增長描述從“微弱”改為“穩固”。
- 認可就業市場的改善。
- 表示全球經濟的不確定性已減弱。
- 開始正式討論加息日程，並明確了加息條件。

投資建議：「增持」評級，目標價11.2元，買入價9.2元，止虧價7.7元。
公司簡介：主要從事處方藥的營銷、推廣及銷售，擁有8個核心授權產品。
核心產品：
- 黛力新（抑鬱和焦慮）：佔比26.9%，1H2015增長17.3%。
- 優思弗（膽囊膽固醇結石）：佔比19%，1H2015增長19.5%。
- 新活素（急性心力衰竭）：佔比13.1%，1H2015增長28.1%。
財務表現：
- 2015年上半年收入為1,676.4億元人民幣，增長22.7%。
- 毛利為532.9億元人民幣，增長20.2%。
- 持有人應佔溢利為495億元人民幣，增長20.0%。
- 每股盈利為0.2024元，增長18.4%。
風險因素：
- 集團三大現金牛產品增長回落，若增速下降，可能影響整體表現。
- 銷售費用增加41%，占收入比例達21%，影響盈利。
- 库存攀升至歷史高位，占流動資產接近20%，存貨週轉放緩。
- 应收賬款週轉天數飄升至139天，可能影響現金流。
- 高商譽（占資產比22%），可能帶來潛在風險。

電價下調：市場預期中國將在11月初下調電價每千瓦時0.03人民幣，影響發電企業利潤，但可能有利於用電量高的企業如鋁企。
新能源發展：電價下調可能減慢新能源發展，尤其是需要補貼的光伏行業。
經濟數據：
- 美國9月新屋銷售年化月率為-11.5%，顯示房地產市場低迷。
- 美國第三季度個人消費支出物價指數初值年化季率為2.2%，經濟增長強勁。
- 美國第三季度實際GDP初值年化季率為3.9%，表現優於預期。
- 美國10月諮商會消費者信心指數為97.6，顯示市場信心有所下降。