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交易商协会召开银行间市场支持民企高质量发展座谈会；资金面保持平稳，债市大幅回暖

核心内容概述

3月12日，中国银行间市场整体保持平稳，债市先弱后强，出现大幅回暖。交易商协会召开座谈会，支持民营企业高质量发展，同时上交所发布新修订的债券交易业务指南。国际市场上，美国通胀数据超预期降温，推动美债收益率上行，欧洲国债收益率则呈现分化趋势。国内信用债市场出现部分取消发行及债务重组动态，可转债市场分化明显，部分个券表现强势。

一、国内债市要闻

1. 政策支持民营企业

• 交易商协会召开座谈会：会议强调银行间市场支持民营企业发展的成果，提出将“促进民营经济发展壮大”作为重点工作，执行金融支持民营经济25条举措，开辟债券融资“绿色通道”，推动“第二支箭”扩容增量。
• 政策导向：会议指出，要提振市场预期和信心，增强民营企业金融获得感。

2. 上交所修订债券交易业务指南

• 修订内容：调整了债券基准做市品种范围，自3月12日起实施，废止了2024年9月发布的版本。
• 行动方案：发布《关于进一步发挥交易所功能引导行业践行中国特色金融文化的行动方案》，引导证券公司和基金公司践行“五要五不”中国特色金融文化。

3. 大中型银行同业存单备案额度增加

• 数据：六大国有银行及12家股份行2025年同业存单备案额度合计达20.96万亿元，同比分别增长30.17%和20.36%。
• 背景：为应对流动性压力，多家银行大幅增加同业存单备案额度。

二、资金面情况

1. 公开市场操作

• 央行操作：3月12日，央行开展1754亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。
• 净回笼：当日有3532亿元逆回购到期，净回笼资金1778亿元。

2. 资金利率

• DR001：下行1.13bp至1.757%。
• DR007：下行0.18bp至1.805%。
• Shibor利率：多数期限利率下行，但1M、3M、6M、9M、1Y期限利率略有上行或持平。

三、债市动态

1. 利率债市场

• 收益率走势：国债及国开债收益率普遍下行，10年期国债活跃券收益率下行5.50bp至1.8100%，10年期国开债活跃券收益率下行5.50bp至1.8375%。
• 市场情绪：午后受资金下限取消传闻影响，债市强势反弹。

2. 债券招标情况

• 25贴现国债17：1Y期，发行规模553.6亿元，中标收益率1.5664%。
• 25贴现国债16：10Y期，发行规模550亿元，中标收益率1.6031%。
• 25农发11(增发)：2Y期，发行规模100亿元，中标收益率1.6160%。
• 25农发10(增8)：7Y期，发行规模120亿元，中标收益率1.9957%。

3. 信用债市场

• 无成交偏离：当日无信用债成交价格偏离幅度超过10%。
• 信用债事件：
  • 正荣地产：拟于3月14日兑付利息的20%，偿债资金尚未到位。
  • 阳光100中国：法院撤回修订呈请，三位董事因融资违约出售股份。
  • 贵州长顺国资：拟召开持有人会议，审议提前兑付1.4亿元企业债。
  • 广州控股、甘肃金融控股、绍兴交控、北京首农食品：取消发行部分债券。
  • 张家界旅游集团：子公司大庸古城获准延期三个月提交重整计划草案。
  • 蓝光发展：新增9项失信被执行记录。
  • 重庆物流：拟对“23重庆物流MTN002”进行现金要约收购。

4. 可转债市场

• 市场表现：转债市场跟随权益市场分化，中证转债、深证转债分别收涨0.08%和0.20%，上证转债收跌0.04%。
• 成交额：转债市场当日成交额为838.26亿元，较前一交易日增加30.30亿元。
• 涨跌个券：
  • 涨幅前五：普利转债（+17.02%）、亿田转债（+12.22%）、冠盛转债（+10.18%）、雅创转债（+10.03%）、中贝转债（+9.31%）。
  • 跌幅前五：恒辉转债（-5.38%）、沿浦转债（-4.51%）、柳工转2（-3.84%）、威派转债（-3.71%）、塞力转债（-2.75%）。
• 转债公告：
  • 永贵转债、浩瀚转债：开启网上申购。
  • 立高转债：公告不下修转股价格，未来6个月不触发下修条款。
  • 沿浦转债：公告提前赎回。
  • 集智转债、精锻转债、振华转债：不提前赎回，未来3-12个月不触发强赎条款。
  • 博实转债、恒辉转债：即将满足提前赎回条件。

四、国际债市动态

1. 美债市场

• 收益率走势：各期限美债收益率普遍上行，2年期收益率上行7bp至4.01%，10年期收益率上行4bp至4.32%。
• 收益率利差：2/10年期美债收益率利差收窄3bp至31bp；5/30年期收益率利差收窄2bp至54bp。
• TIPS损益平衡通胀率：扩大2bp至2.33%。

2. 欧债市场

• 10年期国债收益率走势分化：
  • 德国：上行2bp至2.89%。
  • 法国、意大利、西班牙：分别下行3bp、2bp和2bp。
  • 英国：上行5bp至4.73%。

3. 中资美元债市场

• 单日涨幅前10：

  • 蔚来汽车：NIO 4 1/2 02/01/24（+4.2%）、NIO 4% 10/15/30（+3.7%）。
  • 理想汽车：LI 0 1/4 05/01/28（+3.7%）。
  • 拼多多：PDD 0 10/01/24（+2.1%）。
  • 华南城：CSCHCN 9 06/26/24（+1.7%）。
  • 凤美国际投资有限公司：PHCIIL 2 1/2 02/25/25（+1.3%）。
  • 绿地全球投资有限公司：GRNLGR 7 3/4 06/25/28（+1.3%）。
  • 中国工商银行：ICBCAS Float 03/24/25（+1.2%）。
  • 河北顺德投资集团有限公司：HBSNDI 2 10/28/24（+1.1%）。
  • 盈迪半导体：INDI 4 1/2 11/15/27（+1.0%）。

• 单日跌幅前10：

  • 建业地产：CENCHI 7 1/4 07/16/24（-0.9%）。
  • 中航国际金融投资有限公司：CATIC 3.3 09/23/30（-0.9%）。
  • 阳光城嘉世国际有限公司：SUNSHI 10 1/4 09/15/22（-1.0%）。
  • 淮安市投资控股集团有限公司：HACWAM 3.3 02/28/25（-1.2%）。
  • 绿地全球投资有限公司：GRNLGR 6.6 11/13/28（-1.4%）。
  • 一嗨租车：EHICAR 7 09/21/26（-1.5%）。
  • 普洛斯中国控股有限公司：GLPCHI 2.6 02/09/24（-3.8%）。

五、总结

• 国内债市：整体回暖，资金面平稳，政策支持民企融资，推动债市信心恢复。
• 国际债市：美债收益率普遍上行，欧债收益率分化，中资美元债市场波动较大。
• 信用债市场：部分企业面临偿债压力，部分债券取消发行或进入债务重组流程。
• 可转债市场：分化明显，部分个券表现强势，部分面临强赎风险。