20250906-国金证券-非银行金融行业研究_费改三阶段_降低基民成本_鼓励长期投资_引导重视保有_3页_583kb

费改三阶段总结

核心内容

本次《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》的征求意见稿是公募基金销售费用改革的第三阶段，旨在进一步降低基金投资者成本、规范销售市场秩序，并引导投资者重视长期持有。核心内容包括以下五方面：

1. 降低认申购费率

   • 股票型基金认申购费率上限调降至 0.8%
   • 混合型基金调降至 0.5%
   • 债券型基金调降至 0.3%
   • 前端费率已市场化降低多年，多数产品已低于新规定上限。

2. 优化赎回费安排

   • 赎回费全部计入基金财产，简化四档费率至三档。
   • 对持有期少于7天的赎回费率不低于 1.5%，7-30天不低于 1%，30天-6个月不低于 0.5%。
   • 持有期超过一年的股票型、混合型、债券型基金不再收取销售服务费，鼓励长期投资。

3. 降低销售服务费率

   • 股票型基金与混合型基金销售服务费率上限调降至 0.4%/年
   • 指数型基金与债券型基金调降至 0.2%/年
   • 货币市场基金调降至 0.15%/年
   • 对持有期超过1年的货币市场基金不再收取销售服务费。

4. 调整客户维护费比例

   • 个人客户销售权益类基金的客户维护费比例维持 50% 不变
   • 机构投资者销售权益类基金的客户维护费比例维持 30% 不变
   • 债券、货币型基金的客户维护费比例降低至 15%
   • 引导销售机构重视基金的保有规模，尤其是权益类基金。

5. 推动行业直销平台建设

   • 明确基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台）的法律依据与功能定位
   • 鼓励机构投资者通过FISP平台申赎基金，增强直销服务能力
   • 中小基金公司因自建直销渠道成本高，将更受益于统一平台。

主要观点

• 销售模式转型：从“重销售”向“重保有”转变，强调基金销售机构的客户留存能力。
• 长期投资导向：通过优化赎回费率结构，提高投资者长期持有基金的意愿。
• 降低市场成本：进一步降低投资者在基金交易过程中的成本，提升市场吸引力。
• 支持中长期资金入市：通过加强直销服务，为各类中长期资金提供更便捷的参与渠道。

关键信息

• 时间背景：2025年9月5日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》的征求意见稿。
• 政策依据：呼应2025年5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》。
• 政策目标：降低基金投资者成本，规范销售市场秩序，引导长期投资，提升行业直销能力。
• 影响范围：适用于股票型、混合型、债券型、货币市场基金及指数型基金。
• 风险提示：
  1. 政策推进不及预期
  2. 改革效果未达预期

投资建议

本次销售端改革有助于降低投资者成本，引导长期持有，推动销售机构重视基金保有规模，从而改善基金业生态。建议关注改革对基金公司直销能力、客户结构及行业竞争格局的影响。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘 15% 以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘 5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5% -5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘 5% 以上

特别声明

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