20251124-中邮证券-医药生物行业_国内首个配备盐水灌注功能的压力监测脉冲电场消融导管上市_17页_1mb

医药生物行业周报总览（2025.11）

证券：中邮证券
时间：2025-11-24

🔍 本周行情回顾

• 医药生物板块表现：本周申万医药生物指数下跌6.88%，跑输沪深300指数3.11%。
• 子板块分化：医疗设备板块跌幅较小（↓5.22%），原料药板块表现最差（↓8.6%）。
• 恒生指数相关：恒生医疗保健指数下跌7.4%，板块排名恒生行业第11位。

🏭 医疗器械动态

• 首次国产PFA导管上市：
  • 微创电生理“PulseMagic™ TrueForce®”一次性使用压力监测心脏脉冲电场消融导管获NMPA批准，具有盐水灌注、实时压力监测、磁定位和PFA技术四项创新功能。
  • 目前国内已有9家企业PFA产品获批，微创电生理为首个配备盐水灌注功能者。
• 市场预测：
  • 中国PFA市场规模预计2025年达13亿元，2032年将达163亿元（年复合增长率43.73%）。
  • PFA技术优势：非热消融、组织特异性，减少食管、膈神经损伤等风险，适用房颤介入治疗。

推荐标的：微电生理、惠泰医疗、锦江电子。

💊 行业观点与投资方向

1. 创新药

• 政策与出海双轮驱动：国内市场加速放量，国际BD合作交易恢复（Q4多MNC交易）。
• 标的：关注产业链优势企业（信达生物、康方生物、石药集团等）、差异化研发Biotech（映恩生物、迈威生物）、CRO/CDMO（药明康德、康龙化成、泰格医药）。
• 估值修复：海外MNC认可国产创新药研发能力，长期趋势不变。

2. 医疗器械

• 资金流向：创新药资金部分撤退，医疗器械成为资金流入板块。
• 政策预期：集采规模缩小，估值修复机会显现（如迈瑞医疗、开立医疗）。
• 受益方向：
  • 高景气：PFA+三维标测企业（惠泰医疗、微电生理）。
  • 集采反转：受益于降价趋合理（心脉医疗、南微医学）。
  • 海外机会：华大智造（基因测序）、先瑞达（心血管）。

3. 中药

• 政策利好与出清：集采/基药政策推动放量，关注创新研发与高基数拐点品种。
• 推荐标的：
  • 集采受益：佐力药业（乌灵胶囊）、方盛制药（藤黄健骨片）。
  • 创新驱动：众生药业、以岭药业、天士力。

4. 医药商业

• 零售药店集中化：龙头药房（益丰药房、大参林）受益于“门诊统筹”。

⚠️ 风险提示

• 创新药研发进度不及预期、市场竞争加剧、地缘政治/政策不确定性等。

注：总结内容经过提炼，完整覆盖报告核心逻辑与关键数据，豁免内容作为进一步参考。