20210510-浙商证券-白酒行业动态更新_千元价位带持续扩容将带来行业第二增长极_3页_461kb

白酒行业动态总结（2021年05月10日）

核心内容

白酒行业在未来5年将持续经历结构性升级，其中千元价位带将成为行业第二增长极。随着消费升级趋势的延续，高端酒、次高端酒、中高端酒将呈现不同的增长态势，而低端酒则面临一定的增长压力。

主要观点

1. 高端酒扩容速度最快

   • 高端酒（800元以上）在2020年市场规模为1500亿元，收入占比26%，预计到2025年市场规模将达3444亿元，收入占比提升至40%，CAGR为8%。
   • 高端酒均价将稳步上行，预计2025年均价为1700元，CAGR为9%。
   • 拥有高成长性千元价格带产品的酒企（如酒鬼酒内参、国缘V9、青花郎、汾酒青花30复兴版等）将具备较高的业绩弹性。

2. 次高端酒逐步上移

   • 300-600元价位带为当前需求最大的区间，但随着消费升级，该价位带将逐步上移至700元价位带。
   • 700元价位带市场将迅速扩张，成为新的增长点。

3. 中高端酒量价齐升

   • 中高端酒（100-300元）预计在2025年市场规模达1910亿元，收入占比22%，CAGR为4.1%。
   • 随着消费升级，中高端酒的销量和价格都将有所提升。

4. 低端酒增速放缓

   • 低端酒（0-100元）市场规模预计从2020年的2034亿元降至2025年的1562亿元，CAGR为-2%。
   • 40-100元低端酒市场因品牌酒企的入局，均价略有提升，但销量仍面临下降压力。

关键信息

• 2020年数据：全国规模以上白酒企业产量740.73万千升，收入5836.39亿元，利润1585.41亿元。
• 2025年预测：白酒行业总收入预计达9500亿元，年均增长10.2%；利润预计达2700亿元，年均增长11.2%。
• 千元价位带：预计成为行业第二增长极，2025年市场规模将达8566亿元，CAGR为12%。
• 主要增长驱动：消费升级、高端酒提价、酱酒入局高端市场、部分酒企在低基数基础上迎来高增长。

投资建议

1. 思路一：关注高端酒标的

   • 推荐稳健性强的高端酒企，如五粮液。

2. 思路二：关注低基数标的

   • 部分优质酒企（如水井坊）在2020年基数较低，预计2021年Q2将迎超高增速。

3. 思路三：关注业绩不及预期的酒企

   • 2021年Q1业绩不及预期的徽酒企业（如古井贡酒、迎驾贡酒）可能在Q2有所改善。

风险提示

• 海外疫情影响国内白酒动销恢复；
• 高端酒批价上涨不及预期。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；

• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间；

• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间；

• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

• 行业看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%；

• 行业中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间；

• 行业看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

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