20260914-山西证券-策略周报_底部震荡结构分化_配置聚焦量价资金共振主线_18页_1mb

A股市场周报总结（20260907~20260911）

核心内容

本周A股市场呈现“先扬后抑、震荡走弱”的格局，东方财富全A指数下跌1.00%，创业板指为唯一收涨的宽基指数，上涨1.08%。北证50领跌5.90%，上证50、科创50也出现显著下跌。市场风格方面，价值风格相对占优，但幅度收窄，全指价值下跌1.45%，全指成长下跌1.78%，价差收窄至0.34个百分点。行业方面，通信（+6.81%）、建筑材料（+4.20%）涨幅居前，而计算机（-4.61%）、非银金融（-4.13%）等板块领跌。

主要观点

• 市场走势：市场整体震荡走弱，但通信、电子、建筑材料等板块逆势走强，显示出资金的聚集效应。
• 量价资金共振：通信、电子、建筑材料等板块在量价资金三向共振中表现突出，成为市场主线。
• 估值回调：东方财富全A滚动市盈率降至17.03倍，历史分位回落至71%；科创50、中证500等指数分位分别降至81%、87%。
• 资金流向：超大单资金转为净流入77亿元，小单资金净流入1019.88亿元，但大单资金仍净流出702.36亿元，显示市场仍存在较大抛压。
• 情绪变化：市场情绪整体趋于谨慎，个股赚钱效应逐日走弱，周五跌停家数达21家，为周内峰值。

关键信息

市场表现

• 主要指数：东方财富全A下跌1.00%，创业板指上涨1.08%，北证50下跌5.90%，上证50下跌1.90%，科创50下跌1.52%，中证1000下跌2.12%。
• 风格指数：全指价值下跌1.45%，全指成长下跌1.78%，价差收窄至0.34个百分点；深证成长逆势上涨0.64%，深证价值下跌2.64%。
• 行业表现：通信（+6.81%）、建筑材料（+4.20%）、综合（+2.44%）、国防军工（+2.09%）、电子（+1.96%）涨幅居前；计算机（-4.61%）、非银金融（-4.13%）、美容护理（-4.05%）、食品饮料（-3.90%）、医药生物（-3.72%）跌幅居前。

市场情绪

• 量能变化：周内日均成交额1.89万亿元，周四缩量至1.66万亿元低点，周五放量至1.99万亿元，但指数仍大跌。
• 换手率：农林牧渔交易热度最高，日均换手率6.89%；金融板块流动性偏低，银行板块日均换手率仅0.79%，垫底。
• 资金流向：通信、电子、建筑材料、公用事业、石油石化获大额资金净流入；计算机、医药生物、非银金融、电力设备、机械设备为净流出居前的板块。
• 拥挤度：前5%个股成交额占比先降后升，周五回升至44.10%，显示资金再度向头部集中。

策略观点

• 下周展望：倾向于“底部震荡、结构分化延续”，指数低位反复，下行斜率放缓。
• 配置建议：
  • 现金流确定性：银行、公用事业为底仓，煤炭、石油石化降权持有。
  • 盈利确定性：非银金融、有色金属、基础化工维持观察。
  • 资金确认主线：通信、电子标准配置，不追高；建筑材料为次选。
  • 谨慎参与：农林牧渔、计算机。
  • 候补方向：国防军工。

风险提示

• 宏观与政策不确定性：稳增长政策效果、监管导向、海外货币政策路径等。
• 外部冲击与地缘风险：中美关系、地缘政治冲突、能源与大宗供应链扰动。
• 流动性与资金面波动：汇率、跨境资金流动、利率中枢变化、信用扩张节奏。
• 经济数据与盈利预期下修风险：若实体需求恢复低于预期，可能压制权益风险偏好。
• 市场结构与交易性风险：量化与杠杆资金、两融与衍生品头寸变化、限售解禁/减持压力。
• 行业与主题轮动过快风险：热点持续性不确定，追涨杀跌易造成较大回撤。
• 估值与性价比反转风险：部分板块若已透支远期景气，可能面临估值快速压缩。
• 事件驱动与监管政策风险：再融资、退市、分红/回购、并购重组规则变化等。

重点跟踪信号

1. 央行公开市场操作力度，均衡投放能否升级为持续性净投放。
2. 成交额是否站稳2万亿元上方，确认修复信号。
3. 放量日超大单和大单资金是否由净流出转为净流入。
4. 8月经济数据与金融数据，验证基本面修复成色。
5. 美联储9月议息会议，核心CPI回落强化宽松预期。

配置框架

• 现金流确定性：银行、公用事业为底仓。
• 盈利确定性：非银金融、有色金属、基础化工维持观察。
• 资金确认主线：通信、电子标准配置；建筑材料为次选。
• 谨慎参与：农林牧渔、计算机。
• 候补方向：国防军工。

附录信息

• 分析师：赵晨希
• 执业登记编码：S0760521090001
• 邮箱：zhaochenxi@sxzq.com
• 风险提示：详见正文
• 免责声明：山西证券研究所保留所有权利，未经授权不得使用或传播本报告内容。