華富行業快訊_-_體育產業_20151026_22页_3mb

体育行业研究报告总结

核心内容概览

本报告由華富嘉洛證券期貨研究部发布，分析了中国体育产业及体育用品产业的发展现状、未来趋势、政策支持及主要上市公司表现。整体评级为“增持”，认为体育产业具备良好的增长潜力。

主要观点

• 体育产业增长潜力大：中国体育产业增加值自2010年至2013年持续增长，占GDP比例逐步提升。2015年体育产业目标增长至7万亿，相比原计划5万亿有较大提升。
• 体育用品产业复苏明显：2014年中国体育用品制造和销售增加值同比增长15.89%，行业已逐步摆脱价格战、同质化和产能过剩的困境。
• IP商业化是未来重点方向：IP商业化在体育行业有巨大潜力，尤其在足球、篮球等项目中，但目前中国尚未形成成熟的IP商业模式，需进一步发展球星和球队影响力。
• “互联网+”推动体育产业升级：互联网技术推动体育赛事转播、票务、体育服务等领域的发展，智能运动用品、大数据营销成为趋势。
• 差异化竞争成为主流：体育用品品牌开始聚焦细分市场，提升产品功能、品质及差异化，如安踏、李宁、特步等品牌各有定位。
• 政策支持体育产业多元化：《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》推动体育产业结构优化，鼓励体育服务、赛事运营等非用品领域发展。
• 风险因素显著：包括经济下行压力、商业化不足、缺乏创新与专业化能力、人才短缺等。

体育产业结构与发展方向

体育产业结构

• 上游：赛事（如奥运会、中超、CBA、马拉松等），主要收入来源为赞助、门票、转播权和联赛分红。
• 中游：赛事衍生出的转播、门票及场地运营市场，互联网推动新媒体门票销售及转播发展。
• 下游：体育用品、体育旅游、彩票及体育课程等，由赛事热情和忠诚度驱动。

体育用品产业发展方向

• 智能运动用品：361度、特步、李宁等企业已开始布局智能产品，如智能鞋类、智能童鞋等。
• 差异化产品：品牌逐步向细分市场发展，如特步主打时尚运动，匹克专注专业篮球鞋，361度偏向智能与儿童产品。
• 完善销售渠道：电商发展迅速，线上销售占比逐步提升，成为新的增长点。

关键信息与数据

• 体育用品产业占比：2013年体育用品产业增加值占体育产业的58.38%，2014年占GDP的0.38%。
• 体育用品销售增长：2015年上半年，安踏、李宁、特步、匹克、361度等品牌销售和毛利率均有提升。
• 电商发展：2015年上半年，特步、安踏等品牌电商销售增长显著，有望成为未来增长主力。
• 赛事商业化：中超、CBA等赛事商业化程度逐步提高，2016年赛事转播权将由体奥动力接手，带来收入增长。
• 政策推动：2025年体育产业目标达到7万亿，体育服务业占比将提升至40%，推动行业结构优化。

关注股份

• 安踏（02020）：主打大众市场，毛利率高，研发支出增长，推动产品专业化。
• 匹克（01968）：主打三四线城市，海外业务拓展，毛利率略有下滑但销售增长。
• 特步（01368）：注重线上线下融合，智能童鞋表现强劲，电商渠道发展迅速。
• 361度（01361）：定位模糊但逐步向智能与儿童产品倾斜，电商销售增长显著。
• 李宁（02331）：主打中高端市场，智能跑鞋与小米合作，毛利率持续提升。
• 智美体育（01661）：赛事运营为主，毛利率提升明显，未来增长潜力大。

风险因素

• 经济下行压力：体育用品属于消费品，受可支配收入影响较大。
• 商业化不足：国内赛事水平与国际差距较大，IP商业化尚未成熟。
• 缺乏创新与专业化：专利申请和公开数量较低，尤其在发明专利方面。
• 人才短缺：专业化发展需要专业人才，目前市场人才供应有限。
• 赛事水平低：赛事市场化程度不足，导致俱乐部盈利能力弱。

简结

• 体育产业仍处于发展初期，但未来增长潜力巨大。
• 体育用品产业仍是主要组成部分，但其他上下游产业增速更快。
• 提升赛事及运动员水平、推动IP商业化是当前发展重点。
• 全产业链均有投资价值，建议关注安踏、匹克及智美体育等公司。

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本报告由華富嘉洛證券有限公司发布，内容基于可靠信息，但不保证其准确性或完整性。投资者应根据自身情况审慎决策，报告不构成投资建议。