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油脂早报总结

核心内容概述

2026年2月11日油脂早报由分析师王明伟发布，主要分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及价格预期等多个方面。整体来看，油脂市场呈现震荡整理态势，国内基本面宽松，但需关注全球供需变化及宏观经济影响。

各油脂品种分析

豆油

1. 基本面：

   • MPOB报告显示，12月马棕产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，库存环比增加7.59%。
   • 当前船调机构数据显示1月马棕出口环比增长29%，后续进入减产季，供应压力减小。
   • 结论：基本面中性。

2. 基差：

   • 豆油现货价格为8400，基差为302，现货升水期货。
   • 结论：基差偏多。

3. 库存：

   • 1月9日豆油商业库存为102万吨，环比减少6万吨，同比增加14.7%。
   • 结论：库存偏空。

4. 盘面：

   • 期价运行在20日均线下，20日均线朝上。
   • 结论：盘面中性。

5. 主力持仓：

   • 豆油主力多头减少。
   • 结论：主力持仓偏多。

6. 预期：

   • 国内油脂供应稳定，进口库存稳定。
   • 中美关系紧张，美豆出口受阻，价格承压。
   • 马棕库存偏中性，需求有所回升，印尼B40政策推动国内消费，2026年或实施B50计划。
   • 结论：油脂价格预计在7900-8300附近震荡。

棕榈油

1. 基本面：

   • MPOB报告显示，12月产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，库存环比增加7.59%。
   • 船调机构显示1月出口环比增长29%，后续进入减产季，供应压力减小。
   • 结论：基本面中性。

2. 基差：

   • 棕榈油现货价格为8960，基差为20，现货升水期货。
   • 结论：基差中性。

3. 库存：

   • 1月9日棕榈油港口库存为73.6万吨，环比增加0.22万吨，同比增加46%。
   • 结论：库存偏空。

4. 盘面：

   • 期价运行在20日均线下，20日均线朝上。
   • 结论：盘面中性。

5. 主力持仓：

   • 棕榈油主力多头翻空。
   • 结论：主力持仓偏空。

6. 预期：

   • 国内基本面宽松，进口库存稳定。
   • 中美关系紧张，美豆出口受阻，价格承压。
   • 马棕库存中性，需求有所好转，印尼B40政策推动国内消费，2026年或实施B50计划。
   • 结论：棕榈油价格预计在8700-9100附近震荡。

菜籽油

1. 基本面：

   • MPOB报告显示，12月马棕产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，库存环比增加7.59%。
   • 船调机构显示1月出口环比增长29%，后续进入减产季，供应压力减小。
   • 结论：基本面中性。

2. 基差：

   • 菜籽油现货价格为9900，基差为804，现货升水期货。
   • 结论：基差偏多。

3. 库存：

   • 1月9日菜籽油商业库存为25万吨，环比减少2万吨，同比减少44%。
   • 结论：库存偏多。

4. 盘面：

   • 期价运行在20日均线下，20日均线朝上。
   • 结论：盘面中性。

5. 主力持仓：

   • 菜籽油主力空头减少。
   • 结论：主力持仓偏空。

6. 预期：

   • 国内油脂供应稳定，进口库存稳定。
   • 中美关系紧张，美豆出口受阻，价格承压。
   • 马棕库存中性，需求有所好转，印尼B40政策推动国内消费，2026年或实施B50计划。
   • 结论：菜籽油价格预计在8900-9300附近震荡。

近期利多利空分析

利多因素

• 美豆库销比维持在4%附近，供应偏紧。
• 棕榈油进入震颤季，市场波动可能带来机会。

利空因素

• 油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库。
• 宏观经济偏弱，油脂产量预期较高。

主要逻辑

• 全球油脂基本面整体偏宽松，供需关系趋于平衡。

主要风险点

• 厄尔尼诺天气可能影响产量，对油脂价格形成下行压力。

供应与需求数据图示

• 豆油库存：
• 豆粕库存：
• 油厂大豆压榨：
• 豆油表观消费：
• 豆粕表观消费：
• 棕榈油库存：
• 菜籽油库存：
• 菜籽库存：
• 国内油脂总库存：