中观景气纵览第6期：PPI向CPI传导愈显，成长景气仍然高涨-20211126-华安证券-57页_791kb

中观景气分析总结

核心内容概述

本期中观景气报告分析了2021年11月中国各行业景气状况，主要分为消费、成长、周期和金融四大板块。整体来看，新能源和半导体等成长板块继续保持高景气，而周期板块因需求疲软和政策调控，景气有所回落。消费板块在成本压力下普遍提价，部分行业如啤酒、乳制品和调味品表现良好。金融板块整体景气偏弱，地产景气持续下行。

主要观点

1. 消费景气整体提升，成本压力下普遍提价

• 白酒：受消费税利空影响，茅台价格普跌，环比跌幅近10%。
• 啤酒：10月均价微涨，产量同比上涨16.7%，显示整体景气相对平稳。
• 乳制品：终端零售牛奶价格微升，鲜乳价格微降，成本上移带动提价。
• 调味品：出厂价指数同比增幅扩大至6.49%，价格向终端传导。
• 家电：大家电销售额和均价同比保持双位数增长，景气维持。
• 家居：10月销售额同比和环比均大涨，景气维持高位。
• 纺织服装：零售额同比下跌收窄，环比显著提升。
• 汽车：新能源车销量同比141.1%，保持高景气；汽车整车销量同比降幅虽大，但环比改善，景气有回暖趋势。
• 纸张：瓦楞纸价环比上涨13.8%，成本压力推升纸价。

2. 成长板块延续高景气，新能源和半导体表现亮眼

• 新能源车：10月销量32.1万辆，同比增速141.1%，结构占比维持18%高位。
• 锂电：10月电池装机量同比155.9%，下游需求推动高景气格局。
• 半导体：台积电营收同比增速12.77%，北美半导体设备出货量同比高增41.3%，景气维持向上。
• 光伏与风电：装机量同比回落，但环比增长，景气延续。
• 消费电子：液晶面板价格继续下跌，MLCC市场景气面临压力。
• 通信设备：景气维持，程控交换机产量同比大增112.6%。
• 软件：10月收入同比增速9.1%，景气度维持。

关键信息

周期板块景气高位回落

• 原油：受欧洲疫情影响，价格跌回80美元以内，同比增速回落。
• 煤炭：因“保供稳价”政策，价格腰斩，动力煤价格回落至985元/吨。
• 基本金属：铜价、铝价下跌，铜价跌幅1.59%，铝价跌幅19.74%，景气回落。
• 钢铁：铁矿石价格下跌28.57%，螺纹钢价格下跌18.95%，景气持续弱势。
• 建材：水泥、玻璃价格下行，水泥价格略有回落，玻璃价格回落至2021年4月水平。
• 化工：MDI、PTA、尿素价格重心下移，化工CCPI指数下跌17.22%。
• 小金属：锂价继续上涨10.36%，钴价上涨5.74%，景气维持强势。
• 机场航空：景气出现改善迹象，10月数据同比收窄，环比走高。
• 快递物流：景气维持上行，10月收入同比上涨12.1%。
• 航运港口：运价指数稳定，出口和内贸集装箱价格回升。

金融板块景气偏弱

• 地产：商品房成交面积同比负增长，百城房价与楼面均价同比降幅扩大，国房景气指数继续回落。
• 券商：A股成交额回暖，两市成交额升破万亿，景气回升。
• 保险：保费收入同比增速持平，景气相对稳定。

景气位置分布

风险提示

• 所选指标不能完全表征该行业的景气情况；
• 对指标指向意义的认识和解读与行业真实景气情况有出入；
• 景气上行不代表股价对应上涨。

重要声明

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