化工系列研究（九）：农药行业利润分配向制剂及销售端倾斜，相关企业盈利有望改善-20231121-东海证券-11页_739kb

农药行业分析总结

• 行业概述：

  • 农业安全政策推动植保产品市场规模增长；2022年中国市场规模497亿元，2023年预计达515亿元，复合增速42.8%。
  • 全球市场集中度高，CR5达75%，国内市场集中度低（CR5仅24%）。

• 盈利结构：

  • 农药产业链盈利主要集中在研发和销售环节；新农药研发难度提升，成本上升，单位回报降低，导致利润向制剂生产和销售倾斜（占60%以上）。

• 行业景气度：

  • 2021年后受政策影响供给受限，价格回落；农药出口量增加（如除草剂、杀虫剂和杀菌剂），伴随库存去化，景气度有望回升。

• 投资建议：

  • 关注制剂生产和销售服务板块，如润丰股份、诺普信和安道麦A，以改善企业盈利。

• 风险提示：

  • 原材料价格波动。
  • 农化产品价格下跌。
  • 研发及农药登记进度不及预期。