20180711-申万宏源-2018年6月物价数据点评_下半年GDP平减指数预计将有所回落_3页_771kb

报告摘要

2018年6月的物价数据表明，CPI和PPI均出现不同程度的变动，整体通胀水平仍处于温和区间。分析师预测，下半年GDP平减指数将有所回落，主要受CPI和PPI走势影响。

CPI走势：
6月CPI同比上涨 $1.9%$，较5月微涨0.1个百分点。其中，食品价格小幅上涨 $0.3%$，非食品价格则保持稳定，上涨 $2.2%$。
- 猪肉价格跌幅收窄，成为CPI回升的主要动力。
- 鲜菜、蛋类价格涨幅收窄，鲜果价格跌幅扩大，对CPI形成拖累。
- 环比来看，CPI环比下跌 $0.1%$，基本符合季节性规律。食品CPI环比下跌 $0.8%$，略强于过去三年均值；非食品CPI环比上涨 $0.1%$，略弱于过去三年均值。
- 预计7月CPI将小幅回升至 $2%$，但整体仍维持温和增长。
PPI走势：
6月PPI同比上涨 $4.7%$，较5月提高0.6个百分点，主要得益于基数效应和油价上涨带来的行业改善。
- 油气开采、石油加工、钢铁、煤炭等行业PPI改善明显。
- 电力、热力、水的生产和供应业PPI略有回落。
- 环比来看，PPI环比上升0.3个百分点，与基数效应共同支撑了当月PPI的改善。
- 预计7月PPI将回落至 $4.5%$，随着基数效应的增强，后续PPI仍面临回落压力。
GDP平减指数展望：
- CPI的弹性应不如PPI，因此下半年GDP平减指数将有所回落。
- 三季度尤其是8月之后，PPI的基数效应将显著抬升，导致PPI回落压力加大，而CPI则可能缓慢回升。

CPI：
- 6月CPI同比上涨 $1.9%$，环比下跌 $0.1%$。
- 食品CPI同比上涨 $0.3%$，非食品CPI同比上涨 $2.2%$。
- 核心CPI同比上涨 $1.9%$，与5月持平。
PPI：
- 6月PPI同比上涨 $4.7%$，环比上升0.3个百分点。
- 基数效应贡献约0.2-0.3个百分点，支撑PPI上涨。
- 油气开采、石油加工、钢铁、煤炭行业PPI改善明显，电力、热力、水的生产和供应业PPI略有回落。
未来展望：
- 7月CPI预计小幅回升至 $2%$，7月PPI预计回落至 $4.5%$。
- 三季度PPI基数效应增强，后续有回落压力，而CPI回升动力有限。

以上图表均来源于WIND和申万宏源研究，用于辅助分析物价走势及行业表现。

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