20230903-国泰期货-卖出看跌策略领跑期权策略_15页_1mb

报告摘要

期权策略表现总结

核心内容

本报告分析了2023年9月3日沪深300股指期权、上证50ETF期权和中证1000股指期权市场中，多种期权策略的本周表现及长期累计收益、最大回撤与收益波动率。主要涉及的策略包括备兑开仓、卖出看跌、保护性看跌、领口、跨式统计套利、卖跨式、卖出最大持仓位宽跨式、牛市看涨价差等。报告指出，卖出看跌策略在本周表现最佳，而卖跨式策略在长期累计收益方面表现突出。

主要观点

本周表现

沪深300股指期权：卖出看跌策略本周收益为1.45%，表现最佳。
上证50ETF期权：卖出看跌策略本周收益为0.93%，表现最佳。
中证1000股指期权：卖出看跌策略本周收益为2.86%，表现最佳。

长期累计收益

沪深300股指期权：卖跨式策略累计收益为2.2%，优于跨式统计套利和卖出最大持仓位宽跨式策略。
上证50ETF期权：卖跨式策略累计收益为0.11%，优于跨式统计套利和卖出最大持仓位宽跨式策略。
中证1000股指期权：卖跨式策略累计收益为4.65%，表现最优。

最大回撤

沪深300股指期权：三个期权套保策略（备兑、保护性看跌、领口）的最大回撤分别为10.72%、12.47%和6.4%，均低于基准的最大回撤25.68%。
上证50ETF期权：三个期权套保策略（备兑、保护性看跌、领口）的最大回撤分别为13.36%、14.67%和9.3%，均低于基准的最大回撤28.15%。
中证1000股指期权：三个期权套保策略（备兑、保护性看跌、领口）的最大回撤分别为7.7%、7.13%和3.31%，均低于基准的最大回撤16.22%。

收益波动率

沪深300股指期权：跨式统计套利策略波动率最低，为1.24%，而基准波动率最高，为18.1%。
上证50ETF期权：跨式统计套利策略波动率最低，为1.89%，而基准波动率最高，为18.19%。
中证1000股指期权：跨式统计套利策略波动率最低，为1.27%，而基准波动率最高，为16.43%。

关键信息

本周市场环境

标的指数上涨：在本周，沪深300、上证50ETF和中证1000股指均呈现上涨趋势。
波动率震荡下跌：整体波动率下降，偏度维持正值，有利于卖出看跌策略的执行。
策略收益来源：卖出看跌策略收益主要来自于Delta、Vega和Theta的叠加。

策略类型与特点

期权套保策略：包括备兑开仓、保护性看跌和领口策略，主要用于降低基准的回撤，提供一定的下行保护。
波动率交易策略：包括跨式统计套利、卖跨式和卖出最大持仓位宽跨式策略，这些策略通过隐含波动率与历史波动率的差异进行操作，有效降低回撤。
趋势策略：牛市看涨价差策略适用于预期标的温和上涨，且隐含波动率较低的情况，能有效规避尾部风险。

策略构建与参数设置

备兑开仓：买入现货并卖出看涨期权，合约乘数为10000，手续费加滑点设置为5元/张或35元/手，提前一天换月。
卖出看跌：卖空平值看跌期权，合约乘数为10000，手续费加滑点设置为5元/张或35元/手，提前一天换月。
保护性看跌：买入看跌期权以保护下行风险，同时卖出看涨期权以降低成本，合约乘数为10000，手续费加滑点设置为5元/张或35元/手，提前一天换月。
领口策略：结合备兑和保护性看跌策略，构建中性对冲组合，合约乘数为10000，手续费加滑点设置为5元/张或35元/手，提前一天换月。
跨式统计套利：根据隐含波动率与历史波动率的差值进行操作，当差值大于1.5%或3%时，判断隐含波动率走势并做相应操作，合约乘数为10000，手续费加滑点设置为5元/张或35元/手，提前一天换月。
卖跨式：同时卖出平值看涨和看跌期权，保持Delta中性，合约乘数为10000，手续费加滑点设置为5元/张或35元/手，提前一天换月。
卖出最大持仓位宽跨式：根据最大持仓位判断支撑与压力位，构建卖出宽跨式组合，合约乘数为10000，手续费加滑点设置为5元/张或35元/手，提前一天换月。
牛市看涨价差：买入低行权价看涨期权并卖出高行权价看涨期权，形成价差，合约乘数为10000，手续费加滑点设置为5元/张或35元/手，提前一天换月。