20221106-国泰期货-卖出看跌策略领跑期权策略_15页_2mb

报告摘要

期权策略表现总结

核心内容概述

本报告总结了2022年11月6日沪深300股指期权、上证50ETF期权以及中证1000股指期权市场中，八个常用期权策略的表现。从回测结果来看，不同策略在收益、波动率、最大回撤等方面表现各异，且策略效果与市场行情、波动率变化密切相关。

本周策略表现

沪深300股指期权策略

卖出看跌策略：本周收益为 3.46%，累计收益为 -10.4%，最大回撤为 15.21%，收益波动率为 16.55%。
其他策略：
- 备兑开仓：本周收益为 2.25%，累计收益为 -8.08%，最大回撤为 10.72%，收益波动率为 9.09%。
- 保护性看跌：本周收益为 1.4%，累计收益为 -10.19%，最大回撤为 11.72%，收益波动率为 5.43%。
- 领口策略：本周收益为 0.82%，累计收益为 -5.5%，最大回撤为 6.4%，收益波动率为 2.87%。
- 跨式统计套利：本周收益为 0.49%，累计收益为 1.31%，最大回撤为 1.08%，收益波动率为 1.56%。
- 卖跨式策略：本周收益为 -0.48%，累计收益为 0.48%，最大回撤为 2.41%，收益波动率为 2.23%。
- 卖出最大持仓位宽跨式策略：本周收益为 -0.04%，累计收益为 0.12%，最大回撤为 2.52%，收益波动率为 2.58%。
- 牛市看涨价差策略：本周收益为 0.44%，累计收益为 -3.51%，最大回撤为 3.97%，收益波动率为 1.56%。

主要观点：本周沪深300股指期权市场中，卖出看跌策略表现最佳，主要受益于标的指数上涨和波动率下跌，同时赚取方向性收益和波动率收益。

上证50ETF期权策略

卖出看跌策略：本周收益为 2.51%，累计收益为 -13.02%，最大回撤为 16.79%，收益波动率为 15.07%。
其他策略：
- 卖出最大持仓位宽跨式策略：本周收益为 0.53%，累计收益为 1.84%，最大回撤为 0.94%，收益波动率为 1.71%。
- 卖跨式策略：本周收益为 -0.74%，累计收益为 1.04%，最大回撤为 1.37%，收益波动率为 2.18%。
- 跨式统计套利：本周收益为 0.39%，累计收益为 -0.48%，最大回撤为 2.68%，收益波动率为 2.03%。
- 牛市看涨价差策略：本周收益为 0.76%，累计收益为 -5.19%，最大回撤为 6.04%，收益波动率为 3.77%。

主要观点：本周上证50ETF期权市场中，卖出最大持仓位宽跨式策略表现最佳，主要得益于波动率较低但存在事件型升波机会，策略能有效捕捉波动率变化并控制回撤。

中证1000股指期权策略

卖出看跌策略：本周收益为 3.4%，累计收益为 -3.22%，最大回撤为 14.96%，收益波动率为 18.91%。
其他策略：
- 保护性看跌策略：本周收益为 2.73%，累计收益为 1.02%，最大回撤为 3.69%，收益波动率为 6.35%。
- 牛市看涨价差策略：本周收益为 1.1%，累计收益为 1.02%，最大回撤为 1.29%，收益波动率为 2.43%。
- 领口策略：本周收益为 1.27%，累计收益为 0.66%，最大回撤为 1.9%，收益波动率为 3.26%。

主要观点：本周中证1000股指期权市场中，卖出看跌策略表现最佳，与沪深300和上证50ETF市场类似，得益于标的指数上涨和波动率下跌。保护性看跌策略和牛市看涨价差策略在累计收益上表现较好，且回撤较低。

策略分类与表现对比

期权套保策略

备兑开仓：降低持仓成本，增强持股收益。
保护性看跌：为下行风险提供保护，同时保留部分上行收益。
领口策略：结合备兑与保护性看跌，降低套保成本。

关键信息：

三个套保策略（备兑、保护性看跌、领口）均有效降低基准的最大回撤。
在沪深300市场中，领口策略最大回撤最低（6.4%）。
在上证50ETF市场中，领口策略最大回撤为 9.3%，表现相对稳定。
在中证1000市场中，领口策略最大回撤为 1.9%，表现最佳。

期权波动率交易策略

跨式统计套利：通过比较隐含波动率与历史波动率的差值，判断波动率走势，从而做多或做空波动率。
卖跨式策略：做空波动率，适合波动率下行行情。
卖出最大持仓位宽跨式策略：根据市场情绪调整策略，捕捉波动率变化。

关键信息：

跨式统计套利在沪深300和中证1000市场中表现相对较好，但累计收益仍为负。
卖跨式策略在上证50ETF市场中表现相对较好，累计收益为 1.04%。
卖出最大持仓位宽跨式策略在上证50ETF市场中表现最佳，累计收益为 1.84%。

期权趋势策略

牛市看涨价差策略：适合预期标的价格温和上涨且隐含波动率处于低位的行情。
策略效果：
- 在沪深300市场中，累计收益为 -3.51%，但最大回撤相对降低。
- 在上证50ETF市场中，累计收益为 -5.19%，但最大回撤也有所降低。
- 在中证1000市场中，累计收益为 1.02%，最大回撤为 1.29%。

风险提示

买入期权多头：需注意时机，最大亏损为权利金，不可满仓操作。
卖出期权：需注意及时止损，避免无止损操作导致亏损。
资金管理：无论买入还是卖出期权，都应做好资金管控，防止因小范围波动导致爆仓。

总结

本周在沪深300、上证50ETF和中证1000期权市场中，卖出看跌策略表现最佳，均取得正收益，主要得益于标的指数上涨和波动率下跌。跨式统计套利在沪深300和中证1000市场中表现较好，但累计收益仍为负。卖出最大持仓位宽跨式策略在上证50ETF市场中表现突出，而保护性看跌和牛市看涨价差策略在中证1000市场中表现较好。不同策略在不同市场中表现差异较大，需结合市场行情和波动率变化进行选择。

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