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蒙东减产消息助沪铝涨停，后市仍有上涨空间总结

核心内容概述

本报告由上海东证期货有限公司发布，日期为2021年2月25日。主要分析了蒙东地区电解铝减产传言对沪铝期货市场的影响，并对铝价后市走势提出了投资建议。

主要观点与关键信息

1. 蒙东减产传言对沪铝的影响

• 减产传言背景：2月24日晚市场传出消息称，由于内蒙古未完成能源双控考核，蒙东地区电解铝企业或将减产。
• 产能占比：蒙东地区电解铝在产产能为266万吨，占全国运行产能的6.6%。
• 市场反应：该消息引发市场强烈反应，沪铝主力合约一度涨停并创出阶段新高。
• 减产可能性：目前尚未有官方文件确认减产，预计减产幅度在10万吨左右，对供应影响有限。
• 长期风险：虽然短期减产概率低，但国内碳排放管控趋严，可能对内蒙或其他省份的电解铝供应造成影响。需关注电力问题对下半年新投产能的影响。

2. 铝市基本面良好，建议多头配置

• 市场表现：节后商品市场普遍上涨，但铝价涨幅弱于铜价，铜铝比价升至历史高位。
• 基本面分析：
  • 当前仍处于春节累库尾部，库存累积略低于预期。
  • 电解铝表观消费持续增长，消费内生性增强。
  • 铝锭库存拐点预计在3月中旬前后出现。
• 投资建议：
  • 建议以偏多思路为主，做多沪铝偏近月端合约。
  • 铜铝比价高位反映铝被低估，且二季度基本面仍有望改善。
  • 大户贸易额增长，市场货源流动性偏紧，支撑铝价上涨。

3. 风险提示

• 市场波动加剧：可能因政策或全球经济变化导致市场波动。
• 全球流动性收紧：可能对商品市场整体产生压力。

走势评级体系

公司简介：上海东证期货有限公司

• 成立时间：2008年
• 母公司：东方证券股份有限公司
• 注册资本：23亿元人民币
• 业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等
• 交易所会员资格：拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和上海国际能源交易中心会员资格
• 分支机构：在全国多个城市设有33家营业部，覆盖主要经济区域

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附图说明

• 图表1：铜铝比价接近历史高位（来源：Wind，东证衍生品研究院）
• 图表2：国内电解铝产量创新高（来源：我的有色网，东证衍生品研究院）
• 图表3：长江A00铝锭升贴水情况（来源：Wind，东证衍生品研究院）
• 图表4：国内铝锭库存走势（来源：我的有色网，东证衍生品研究院）

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