银行业暴雷风险未消，美国惯于“祸水他引”-20230326-中邮证券-16页_784kb

研究所研究报告总结

核心内容

本报告由中邮证券研究所发布，分析师袁野及研究助理魏冉、崔超共同完成。报告主要分析了3月美联储议息会议对全球金融市场的影响，特别是欧美银行业风险对市场情绪和资本流动的冲击。同时，报告还涵盖了国内外宏观经济热点，包括制造业发展、房地产市场、地方债发行、数字经济等。

主要观点

海外宏观热点

1. 欧美银行业风险升级

   • 德意志银行欧股暴跌近15%，欧洲大型银行普遍下跌，显示市场对欧洲银行系统的担忧加剧。
   • 德银经营状况优于瑞信，但CDS基点快速上升，反映市场情绪恶化，可能是瑞信事件的余波。
   • 美联储通过FIMA回购协议工具向外国央行提供美元流动性，但市场对资金来源存在分歧，担忧情绪持续。

2. 美国货币政策与资本流动

   • 美联储3月加息25个基点，5月加息概率为61.2%，6月降息概率为22.1%。
   • 美国资本流入规模下降，显示市场对美国经济的担忧，可能促使美国采取“祸水他引”策略，将风险转移至海外。

3. 美国经济韧性

   • 美国3月服务业PMI超预期上涨，显示经济仍具韧性。
   • 房屋销售激增，显示房地产市场仍有活力，但需警惕未来因利率反弹导致的销售降温。

国内宏观热点

1. 制造业发展政策

   • 李强总理强调发展先进制造业，推动高端化、智能化、绿色化发展。
   • 政府出台多项税费优惠政策，减轻企业负担，重点支持小微企业、个体工商户和科技创新型企业。

2. 房地产市场改善

   • 房地产开发投资预计实现正增长，约5230亿元。
   • 地方政府加大供地和投资力度，房贷利率处于低位，房地产行业有望持续改善。

3. 地方债发行加快

   • 地方债发行节奏加快，新增专项债占主导地位。
   • 专项债用于支持中小银行资本补充，有助于增强其风险抵御能力，促进服务实体经济。

4. 投资与消费复苏

   • 各地陆续公布投资计划，如河南、新疆等，预计二季度投资力度加大，拉动经济。
   • 消费电子、家电家居、绿色建材等消费领域有望受益于政策支持。

5. 能源与数字经济

   • 国家能源局推动油气与新能源融合发展，提升能源结构转型。
   • 数字经济成为重点发展方向，重庆计划到2027年数字经济增加值占GDP比重超过50%。

关键信息

大类资产表现

• 大宗商品：价格普遍上涨，其中LME铜和黄金涨幅较大。
• 美国股债：美债收益率下行，标普500上涨。
• 外汇：美元指数走弱，人民币汇率走强。
• 中债：中债收益率上行，A股小幅上涨。

图表要点

• 图表1：展示大类资产价格变动，显示大宗商品、美债、美股、中债、A股的涨跌幅。
• 图表2：显示外国资本流入美国规模下降，提示美国资本外流压力。
• 图表3：展示周五美欧大型银行涨跌幅，反映市场对银行系统的担忧。
• 图表4：列出下周重点关注的数据，如3月中采制造业PMI。

风险提示

• 疫情演变超预期
• 国内政策效果不及预期
• 海外通胀超预期
• 国际地缘政治风险变化超预期

投资评级说明

• 投资建议基于报告发布日后6个月内的相对市场表现，以沪深300指数为A股市场基准。
• 投资评级分为股票、行业和可转债三类，分别有买入、增持、中性、回避，强于大市、中性、弱于大市，推荐、谨慎推荐、中性、回避等不同等级。

分析师声明与免责声明

• 分析师承诺与所评价证券无利害关系。
• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能根据市场变化随时调整，不承担因使用报告内容导致的损失责任。

公司简介

• 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。
• 注册资本50.6亿元人民币，业务范围涵盖证券经纪、咨询、基金销售、融资融券、资产管理等。
• 在全国多个省市设有分支机构，致力于提供全方位的证券投、融资服务。

总结

本报告系统性地分析了当前全球及国内宏观经济形势，重点聚焦欧美银行业风险、美国货币政策、资本流动、制造业政策、房地产市场、地方债发行、能源转型、数字经济等热点，为投资者提供了详尽的市场洞察和风险提示。