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量化选股周报

1.1 收益方面

1. 成本曲线方面：报告中指出成本曲线的趋势变化。

• 2025年二季度（Q2）银行业主要监管指标显示，利润增速降幅较一季度有所收窄，其中非息收入占比较Q1继续提升。
• 截至2025Q2，商业银行资产同比增速回升，体现出规模增长提速。
• 利息差异率呈略微下降趋势，主要得益于存款到期重定价带来的负债成本改善。
• 资产质量方面，整体不良率和关注率环比下降，拨备覆盖率和拨贷比均有提升。
• 2025Q2 资本充足率整体呈现提升趋势，体现出较强的风险抵御能力。

2. 政策角度：

• 二季度央行货币政策执行报告设定了四个专栏，聚焦于信贷结构变化，体现出政策调控的精细化。
• 通知强调，过去十年信贷投向结构已发生显著变化，目前科技、绿色、普惠、养老、数字等领域的贷款增量占比约七成。

3. 业务形态：

• 普惠金融方面，小微企业贷款年均增速约15%，普惠小微贷款自2018年以来保持20%的高速增长。
• 重大化险案例中往往消耗大量公共资金，相关主体资产质量、内部治理环境以及信用形象修复旷日持久。

1.2 板块策略

1. 银行板块：

• 当前估值处于历史低位，具备较好的安全边际。
• 考虑到政策托底的可能性及经济稳增长压力，银行板块仍有配置价值。特别是民营银行、农商行等，其估值修复弹性相对较高。

2. 科技行业：

• 随着数字经济进一步发展，互联网元年中的受益企业值得关注。
• 具备技术壁垒的垂直型平台，有望在小型创业公司浪潮中受益。

注：以上为中信证券电子小组于2024年9月6日发布的周报，供给市场参考。

研究员：中信电子组 北京 时间：2024年9月6日