轨交行业跟踪：新开通里程保持稳定，板块处于估值底部-20210106-东方证券-13页_519kb

轨交行业跟踪总结

核心内容

2020年我国铁路行业保持稳定发展，铁路投资和新线投产均未出现明显下滑。全年完成固定资产投资7819亿元，新线投产4933公里，新开工项目20个。国家铁路经营总收入达11344亿元，货物发送量增长4.1%，旅客发送量受疫情影响显著下降。2021年铁路工作目标明确，预计投产新线3700公里，旅客发送量和货物发送量分别达31.12亿人和37亿吨，货运量继续上升，客运量有望恢复增长。

城市轨道交通在2020年继续保持快速发展，新增运营里程1240.3公里，同比增长20.1%。全国共有44个城市开通运营城市轨道交通线路233条，总运营里程达7545.5公里。新增天水、三亚、太原3个城市首次开通城轨，显示城轨网络在持续扩展。2018年7月出台的52号文提高了城轨审批的门槛和规范性，推动行业进入健康发展的新阶段。

主要观点

• 铁路投资在2020年保持平稳，2021年预计稳定推进，重点工程如川藏铁路持续推进。
• 客运量受疫情影响较大，但随着经济活动恢复，有望继续增长。
• 城市轨道交通发展迅速，新增里程显著增长，行业规范性增强，为可持续发展奠定基础。
• 轨道交通板块估值处于历史低位，安全边际凸显，建议关注龙头企业。

关键信息

铁路行业数据

• 2020年固定资产投资：7819亿元
• 2020年新线投产：4933公里
• 2021年新线投产目标：3700公里
• 2021年旅客发送量目标：31.12亿人
• 2021年货物发送量目标：37亿吨
• 2020年货物发送量：35.8亿吨（同比增加1.41亿吨）
• 2020年旅客发送量：21.6亿人（同比下降14.12亿人）

城市轨道交通数据

• 2020年新增线路：39条
• 2020年新增运营里程：1240.3公里
• 新增城市：天水、三亚、太原
• 2020年运营里程：7545.5公里
• 2020年运营城市数量：44个

政策影响

• 52号文（2018年）：提高城轨审批门槛，规范审批流程，推动行业健康发展。

投资建议

建议关注以下轨道交通行业龙头企业：

• 中国中车（601766，未评级）：全球领先的轨道交通装备供应商，2020年营收和净利润均有所下滑，但盈利状况逐步改善。
• 中铁工业（600528，未评级）：市场占有率和综合实力领先，2020年营收和净利润同比增长。
• 华铁股份（000976，未评级）：主要提供轨道交通车辆核心零部件和检修服务，2020年业绩大幅增长，毛利率显著提升。

风险提示

• 铁路投资下降：可能影响轨道交通装备需求。
• 城轨需求下降：可能导致城市轨道交通设备需求承压。
• 原材料价格快速上升：尤其是钢材等，可能压缩企业利润空间。
• 国际环境变化：可能影响轨交设备出口的稳定性。

投资评级定义

• 看好：相对市场基准指数收益率5%以上
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间
• 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下
• 未评级：不在研究覆盖范围内或缺乏足够依据
• 暂停评级：存在重大不确定性或潜在利益冲突

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