2016年-IMF国际货币组织全球_Chinese_Imports_What’s_Behind_the_Slowdown__34页_829kb

报告摘要

中国进口放缓的分析总结

核心内容

本研究探讨了中国进口放缓的原因，特别关注了投资、出口、汇率变动以及“本地化”（onshoring）等因素的影响。文章指出，自2013年以来，中国进口增速显著放缓，从双位数增长降至低于4%的年增长率。这一趋势不仅反映了中国经济结构的转变，也对全球贸易产生了重要影响。

主要观点

进口放缓的主要因素
- 投资减少：由于经济再平衡的进展，投资需求减弱是进口放缓的主要原因，约占放缓幅度的40-50%。
- 出口疲软：出口放缓也对进口增长造成显著影响，约占40%。其中，约四分之一的出口放缓是由于人民币升值带来的价格竞争力下降。
- 本地化效应：虽然“本地化”（即用国内生产替代进口中间品）对进口增长构成拖累，但其影响幅度与之前几年保持一致，没有进一步加剧进口放缓。
- 再平衡的不确定性：由于难以准确识别非再平衡情景，再平衡对进口需求的实际影响仍存在较大不确定性。
再平衡的进展
- 外部再平衡：出口占GDP的比重从2006年的36%下降至2015年的21.5%，反映出中国对外部需求的依赖正在减少。
- 内部再平衡：消费占GDP的比重有所上升，但增速较慢，仅为1.75个百分点，而投资占比下降了4个百分点。这表明内部再平衡的进展相对缓慢。
- 价格因素：由于CPI上涨而PPI下降，名义上的内部再平衡部分来自于价格变化，而非实际需求结构的变化。
进口强度调整需求（IAD）
- 本文引入“进口强度调整需求”（IAD）作为新的需求衡量指标，该指标是基于各需求组成部分的进口强度（从投入产出表中获得）进行加权平均的传统总需求（私人消费、政府消费、投资和出口）。
- IAD的增长速度慢于GDP增长，表明经济再平衡对进口的影响较大，且不能仅通过名义GDP增速来衡量。
加工贸易与本地化
- 中国作为全球价值链中的组装中心，其加工贸易在总贸易中占重要地位。加工贸易包括“加工与组装”和“使用进口材料加工”两种模式，两者在控制权和税收政策上有明显差异。
- 加工贸易在总贸易中的占比已从早期的不足10%上升至约25-30%，并随着本地化趋势的加强而逐渐下降。

关键信息

进口数据来源：文章使用了海关数据和国家账户数据，以更全面地分析中国进口动态。
汇率影响：人民币升值对出口竞争力产生负面影响，是出口放缓的重要因素之一。
商品与非商品进口：2015年，商品进口占总进口的三分之一，但非商品进口下降幅度更大。
全球影响：中国进口放缓对全球贸易产生了重大影响，特别是在2015年，其对全球贸易放缓的贡献远超以往。
实证分析：通过构建IAD指标和区分加工贸易与普通贸易，文章提供了更准确的进口需求分析框架。

结构与结论

研究结构：文章分为引言、近期发展、中国加工贸易与本地化、实证估计与结果、进口放缓的因素分析、结论等部分。
研究结论：
- 中国进口放缓是多重因素共同作用的结果，包括投资需求减弱、出口疲软、汇率升值和本地化趋势。
- 再平衡对进口的影响仍存在不确定性，但总体上表明中国正在从投资和出口驱动型经济向消费驱动型经济转型。
- 通过引入IAD指标，研究更准确地捕捉了中国进口动态背后的经济结构变化。