20250212-交银国际证券-每日晨报_7页_423kb

报告摘要

报告总结

本研究报告以港股市场2025年初的表现为核心，重点关注内地AI技术（特别是DeepSeek）的突破对港股估值和市场情绪的影响。主要内容概括如下：

AI引领“开门红”
- DeepSeek为代表的AI技术正驱动科技成长板块估值重修，港股整体表现优于全球多数股指，恒生指数和恒生科技指数领涨。
- AI产业链扩展至科网、半导体等领域，带动恒指上行。
外部流动性压力减弱，风险偏好回升
- 美国十年期国债收益率回落至4.5%中性位，市场对加息预期的担忧有所缓解。
- 特朗普暂缓对加拿大、墨西哥加征关税，虽可能短期影响出口，但市场已有一定预期，港股估值底部支撑具有一定抗压能力。
政策与事件利好支撑
- 全国“两会”预期，财政政策有望更为积极，提振市场情绪。
- DeepSeek等国产大模型的强势崛起，推动A/H市场科技股跑赢全球科技板块。
- 国内新能源车领域政策激励与行业景气度提升，比亚迪高阶智驾“天神之眼”的发布，有望带动智驾技术及产业链下沉普及，拉低市场对智能驾驶的认知门槛。
技术面存在回调压力
- 恒指过去两周反弹以估值驱动，当前估值修复较为充分，进入超买区间，短期波动性增大。
- 板块分化明显，上涨主要集中在信息科技板块，扩散不足，意味着调整风险上升，建议投资者适度轮动。

盈喜预期上修可跟随调整仓位
科技行业重点配置建议：在AI、芯片、算力基础设施领域保持关注；注意到产业链再平衡趋势，建议分散配置其所覆盖的科技类资产，包括：
- 全球云服务商资本开支将保持高增速，建议关注其上游价值链公司。
- 国产替代趋势下的半导体产业链，如晶圆代工、设计、设备。
- CT行业则从技术多样化角度分散投资策略，资本开支提高导致短期业绩趋稳。
个股层面关注重点：
- 比亚迪 (1211HK)：其推动智驾系统下放至10万级以下车型，带动行业普及成本降低。
- 平台型企业：港股优质平台估值具吸引力。
- 科技成长类：A/H两地科技股表现相对收益领先。