20240703-浦银国际证券-月度日本宏观洞察_用提前升息来拯救日元__6页_931kb

好的，以下是该内容的总结：

浦银国际：短期日元支撑不足，仍将维持年内升息路径

浦银国际最新宏观洞察指出，尽管市场关注日本央行可能在7月通过提前升息来干预日元贬值，但基于过去一个月日本经济基本面的数据，我们认为这种可能性仍较低。

报告认为，当前的经济数据并不支持短期升息：

• 消费疲软：私人消费整体较弱，尽管部分指标如调整旅游后的消费活动指数和商品零售销售额有所改善，但仍在低位徘徊，消费者信心也刚刚反弹。
• 贸易形势严峻：实际出口指数持续下滑，导致贸易逆差扩大，而进口指数则相对坚挺，拖累了整体贸易状况。
• 通胀低迷：双核心CPI持续下降，尽管东京CPI近期受到进口商品价格影响有所波动，但其通胀前景仍较疲软，主要由能源因素驱动的核心通胀同样未能显著提升。

企业层面短期数据尚可，但长期来看：

• 盈利预期乐观：调查显示，企业对未来1年至5年的通胀率预测较为稳定（一年期预测仍为2.4%），且商业信心指数提升（大型企业商业信心达13%，制造业信心尤为强劲）。
• 意愿加大投资：调查显示，企业普遍预期今年扩张资本支出将比去年增加，尽管同比略有回落，但仍为近年来的高点。

基于以上，日本央行7月加息可能性低，且即使提前加息，对缩小日美利率差的影响也可能有限，并无法抑制短期日元贬值压力（已跌至1美元兑161.1日元附近）。

因此，浦银国际维持2024年10月升息25个基点（至0.25%）的判断，并预计明年将继续升息。报告认为，除非明确的工资增长和强劲的消费数据相继出炉，否则预计美联储9月可能开始降息将成为拖累日元中长重要的力量。

鉴于日元中期走势被判断为“有望回升”（央行干预效果可能叠加油价波动预期），降美国辰认为日元兑美元汇率年底点位应为150-155（此前预期为145-150）。

风险提示在于经济数据未能按预期改善，特别是工资推动的通胀压力未能传导，以及央行干预措施效果不佳。