20240827-国海证券-大唐发电-601991.SH-2024年中报点评_水电_火电业绩修复明显_2024Q2公司经营性业绩同比+98__5页_230kb

大唐发电（601991）2024年中报总结金额净水额度

公司研究评级：
维持“买入”

业绩一：2024上半年业绩全面改善

• 2024年上半年实现收入5831亿元，同比小幅下降0.02%；
• 归母净利润311亿元，同比大幅增长1048.5%。

业绩二：2024Q2业绩再增长98%

• 单二季度收入2757亿元，同比下降8.6%；
• 归母净利润178亿元，同比增长287%，若不算减值则为274亿元，同比增长98%。

业务板块分析

1. 煤电业绩扭亏为盈

   • 2024H1煤机利润总额151亿元，同比扭亏为盈(2023H1为-80亿元)；
   • 度电净利增至21分/度；主要得益于燃料价格下降。

2. 水电利润大幅提升

   • 2024H1水电利润总额103亿元，同比增长近10倍（2023H1为9亿元)；
   • 度电净利达7.8分/度，同比提升；
   • 上网电量大增，同比增长413%。

3. 新能源“风光”

   • 2024H1风光新增装机达097GW；
   • 风电利润下降23%，光伏利润增长144%；
   • 装机规模不断提升，未来仍有空间。

未来展望

• 收入预测：预计2024-2026年收入年均增速1%-0%；
• 净利润预测：预计逐年增长，2024/2025/2026年分别为505亿、556亿、612亿元；
• PE连续下降，估值提升：预计2024-2026年PE分别10、9、8；
• 上半年股价下跌，下半年若来水改善，有望修复业绩。

风险提示

• 煤价上涨；
• 政策推进不及预期；
• 新能源新增装机、来水不及预期。