20231219-银河期货-_粕类周报_阿根廷政策逐步落地_产地压榨利润走弱_19页_1mb

粕类市场周报总结

核心摘要

美豆出口数据良好提供支撑，使美豆运行偏强，但受油粕走势偏弱和阿根廷政策变化影响，压榨利润快速走弱。巴西产区降雨天气有利，作物生长前景改善，阿根廷国内政策调整可能促进农户销售。国内豆粕市场需求清淡，库存高企，现货基差偏弱运行；菜粕需求略有好转，但空间有限，压榨利润走弱。整体市场预期偏弱，建议投资者以偏空思路对待。

美豆市场分析

• 美豆出口销售数据维持在108万吨左右，出口支撑良好，但受油粕走势偏弱影响，美国国内压榨利润大幅走弱。
• 美豆现货基差维持偏强，但外需缺乏新亮点，盘面交易可能受榨利走弱拖累。

南美产区动态

• 巴西产区未来两周降雨增加，温度下降，有利作物生长，但产区前景不明朗。
• 阿根廷新总统政策调整，出口关税提高至15%，政策落地不及预期，可能带来更多不确定性，但阿根廷降雨有利农户销售预期。

国内粕类供需

• 豆粕市场：现货需求偏弱，开机率增加但提货量不足，库存达到近年高点，山东、华东等地基差回落明显，压榨利润亏损导致累库。
• 菜粕市场：需求边际好转，提货量略有增加，但豆菜粕价差偏高不利；进口成本上升，菜籽压榨利润走弱，买船数量减少，现货基差反弹但成交疲软。

市场展望与建议

• 单边：粕类市场基本面支撑不足，预期偏弱，建议以看空为主。
• 套利：关注MRM05价差缩小机会。
• 期权：推荐偏空熊市价差或衣领策略。
• 其他：美联储议息会议鸽派预期改善压榨利润，但供需压力未减，短期市场需关注巴西和阿根廷产区动态。