> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 功率半导体与美护行业周报总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦于功率半导体与美护两大行业，分析其在AI技术推动下的发展动态及市场表现。 ### 功率半导体行业 随着AI算力需求的增加，功率半导体行业迎来显著增长机遇。当前主流125kW机柜的功率器件BOM成本约为1.2万至1.5万美元，其中GPU Board贡献超过三分之一。预计未来AI机柜功率将提升至600kW-1MW，单机柜功率半导体价值量有望实现6-8倍增长，安森美与英飞凌方案分别可达11.5万和10万美元。 800V HVDC架构成为实现高功率机柜的必要条件，相较于12V或48V架构，显著降低传输损耗，提高工程可行性。士兰微、芯联集成等国内厂商已发布第二轮涨价函，第三季度产品调价幅度为15%-25%，行业景气度持续上行。 ### 美护行业 在天猫平台，国际品牌仍占据领先地位，但国货品牌如珀莱雅、毛戈平、花知晓等表现突出，其中毛戈平和花知晓增速显著。韩束在抖音平台通过错峰投放策略重回个护榜首，体现其在电商渠道的稳定运营能力。抖音平台国货品牌在彩妆类目占据前五，而国际品牌在5月、6月期间也表现强劲。 ## 主要观点 ### 功率半导体 - AI推动机柜功率提升，功率半导体价值量显著增长。 - 800V HVDC架构成为高功率方案的物理必要条件，有效降低传输损耗。 - 国内功率半导体厂商发布第二轮涨价，行业景气度持续上行。 - 完整IDM厂商将充分受益于算力基础设施建设红利。 ### 美护行业 - 天猫美容护理类目中，国际品牌仍占主导，但国货品牌表现亮眼。 - 韩束在抖音个护品牌榜中重回榜首，展现平价大众定位的优势。 - 抖音平台国货品牌在彩妆类目占据前五，国际品牌在大促期间表现强劲。 - 品牌心智、大单品能力和多平台运营能力成为国货品牌突围的关键。 ## 关键信息 ### 功率半导体 - **当前BOM成本**：125kW机柜功率器件BOM成本为\$12k-\$15k。 - **未来价值量**：600kW-1MW机柜功率半导体价值量有望翻6-8倍。 - **主要价值区域**：板卡层为价值密度最高的区域，GPU Board贡献最大。 - **涨价动态**：士兰微、芯联集成等国内厂商发布第二轮涨价通知。 - **技术需求**：800V HVDC架构成为高功率方案的必要条件。 ### 美护行业 - **天猫榜单**：欧莱雅、兰蔻、珀莱雅为2026H1淘天美容护理类目TOP3。 - **抖音榜单**：韩束、雅诗兰黛、珀莱雅、欧莱雅、自然堂为2026年6月抖音个护品牌TOP5。 - **品牌表现**：毛戈平和花知晓在彩妆类目中增速显著，分别达到29.4%和110.8%。 - **行业趋势**：外资品牌力回归，国货品牌在结构性上突围，平台分化明显。 ## 行情回顾 ### 港股行业表现 - **本周涨幅**：商贸零售、消费者服务、电力设备及新能源指数分别上涨4.56%、6.67%、1.92%。 - **年初至今表现**：商贸零售、消费者服务指数分别下跌32.1%、26.66%，电力设备及新能源指数上涨1.76%。 - **强势板块**：医药、汽车、轻工制造板块表现强劲。 ### 港股制造消费标的表现 - **领涨公司**：冠城钟表珠宝、海伦司、粉笔涨幅靠前。 - **跌幅公司**：沪上阿姨、赛晶科技、普乐师集团控股跌幅较大。 ## 推荐与受益标的 ### 推荐标的 - **美护**：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 - **IP**：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技。 - **零售**：美团-W、顺丰同城、中国中免。 - **牙科**：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维。 - **地产**：华润万象、新鸿基地产、太古地产。 - **AI电力**：Bloom Energy、壹连科技、威胜控股、新洁能、士兰微、顺络电子。 - **制造**：津上机床中国。 ## 风险提示 - 项目落地不及预期 - 社会零售不及预期 - 行业竞争加剧 ## 图表目录 - 图1：当前125kW机柜对应的功率器件BOM成本 - 图2：主流机柜功率提升至600-1000kW - 图3：珀莱雅为2026年6月天猫美容护理类目TOP10中唯一国货品牌 - 图4：珀莱雅为2026H1美容护理榜单TOP10中唯一国货品牌 - 图5：6月韩束重回抖音个护品牌榜第一 - 图6：蒂洛薇3-6月持续位列抖音第一名 - 图7：5月、6月抖音TOP10中国际品牌上榜数量达到6个 - 图8：本周港股商贸零售、消费者服务跑赢恒生指数 - 图9：2026年初至今电力设备及新能源走势强于恒生指数 - 图10：本周医药、汽车、轻工制造板块表现强劲 - 图11：2026初至今港股银行、电子、机械板块涨幅靠前 - 图12：本周冠城钟表珠宝、海伦司、粉笔领涨 - 图13：本周沪上阿姨、赛晶科技、普乐师集团控股跌幅较大 ## 表格目录 - 表1：当前125kW机柜按内部结构拆分的价值量 - 表2：机柜功率升至1MW后需使用800V电压 - 表3：单机柜功率半导体价值量倍数变化 - 表4：盈利预测与估值 ## 行业前景 功率半导体与美护行业均在AI驱动下展现出强劲的增长潜力。功率半导体行业因AI算力需求而迎来价值量大幅提升，而美护行业则在品牌力与市场策略的推动下实现结构性突破。