20260705-开源证券-综合行业周报_功率半导体单柜价值量有望提升6-8倍_BloomEnergy与Brookfield合作框架翻5倍_15页_2mb

功率半导体与美护行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于功率半导体与美护两大行业，分析其在AI技术推动下的发展动态及市场表现。

功率半导体行业

随着AI算力需求的增加，功率半导体行业迎来显著增长机遇。当前主流125kW机柜的功率器件BOM成本约为1.2万至1.5万美元，其中GPU Board贡献超过三分之一。预计未来AI机柜功率将提升至600kW-1MW，单机柜功率半导体价值量有望实现6-8倍增长，安森美与英飞凌方案分别可达11.5万和10万美元。

800V HVDC架构成为实现高功率机柜的必要条件，相较于12V或48V架构，显著降低传输损耗，提高工程可行性。士兰微、芯联集成等国内厂商已发布第二轮涨价函，第三季度产品调价幅度为15%-25%，行业景气度持续上行。

美护行业

在天猫平台，国际品牌仍占据领先地位，但国货品牌如珀莱雅、毛戈平、花知晓等表现突出，其中毛戈平和花知晓增速显著。韩束在抖音平台通过错峰投放策略重回个护榜首，体现其在电商渠道的稳定运营能力。抖音平台国货品牌在彩妆类目占据前五，而国际品牌在5月、6月期间也表现强劲。

主要观点

功率半导体

• AI推动机柜功率提升，功率半导体价值量显著增长。
• 800V HVDC架构成为高功率方案的物理必要条件，有效降低传输损耗。
• 国内功率半导体厂商发布第二轮涨价，行业景气度持续上行。
• 完整IDM厂商将充分受益于算力基础设施建设红利。

美护行业

• 天猫美容护理类目中，国际品牌仍占主导，但国货品牌表现亮眼。
• 韩束在抖音个护品牌榜中重回榜首，展现平价大众定位的优势。
• 抖音平台国货品牌在彩妆类目占据前五，国际品牌在大促期间表现强劲。
• 品牌心智、大单品能力和多平台运营能力成为国货品牌突围的关键。

关键信息

功率半导体

• 当前BOM成本：125kW机柜功率器件BOM成本为$12k-$15k。
• 未来价值量：600kW-1MW机柜功率半导体价值量有望翻6-8倍。
• 主要价值区域：板卡层为价值密度最高的区域，GPU Board贡献最大。
• 涨价动态：士兰微、芯联集成等国内厂商发布第二轮涨价通知。
• 技术需求：800V HVDC架构成为高功率方案的必要条件。

美护行业

• 天猫榜单：欧莱雅、兰蔻、珀莱雅为2026H1淘天美容护理类目TOP3。
• 抖音榜单：韩束、雅诗兰黛、珀莱雅、欧莱雅、自然堂为2026年6月抖音个护品牌TOP5。
• 品牌表现：毛戈平和花知晓在彩妆类目中增速显著，分别达到29.4%和110.8%。
• 行业趋势：外资品牌力回归，国货品牌在结构性上突围，平台分化明显。

行情回顾

港股行业表现

• 本周涨幅：商贸零售、消费者服务、电力设备及新能源指数分别上涨4.56%、6.67%、1.92%。
• 年初至今表现：商贸零售、消费者服务指数分别下跌32.1%、26.66%，电力设备及新能源指数上涨1.76%。
• 强势板块：医药、汽车、轻工制造板块表现强劲。

港股制造消费标的表现

• 领涨公司：冠城钟表珠宝、海伦司、粉笔涨幅靠前。
• 跌幅公司：沪上阿姨、赛晶科技、普乐师集团控股跌幅较大。

推荐与受益标的

推荐标的

• 美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。
• IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技。
• 零售：美团-W、顺丰同城、中国中免。
• 牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维。
• 地产：华润万象、新鸿基地产、太古地产。
• AI电力：Bloom Energy、壹连科技、威胜控股、新洁能、士兰微、顺络电子。
• 制造：津上机床中国。

风险提示

• 项目落地不及预期
• 社会零售不及预期
• 行业竞争加剧

图表目录

• 图1：当前125kW机柜对应的功率器件BOM成本
• 图2：主流机柜功率提升至600-1000kW
• 图3：珀莱雅为2026年6月天猫美容护理类目TOP10中唯一国货品牌
• 图4：珀莱雅为2026H1美容护理榜单TOP10中唯一国货品牌
• 图5：6月韩束重回抖音个护品牌榜第一
• 图6：蒂洛薇3-6月持续位列抖音第一名
• 图7：5月、6月抖音TOP10中国际品牌上榜数量达到6个
• 图8：本周港股商贸零售、消费者服务跑赢恒生指数
• 图9：2026年初至今电力设备及新能源走势强于恒生指数
• 图10：本周医药、汽车、轻工制造板块表现强劲
• 图11：2026初至今港股银行、电子、机械板块涨幅靠前
• 图12：本周冠城钟表珠宝、海伦司、粉笔领涨
• 图13：本周沪上阿姨、赛晶科技、普乐师集团控股跌幅较大

表格目录

• 表1：当前125kW机柜按内部结构拆分的价值量
• 表2：机柜功率升至1MW后需使用800V电压
• 表3：单机柜功率半导体价值量倍数变化
• 表4：盈利预测与估值

行业前景

功率半导体与美护行业均在AI驱动下展现出强劲的增长潜力。功率半导体行业因AI算力需求而迎来价值量大幅提升，而美护行业则在品牌力与市场策略的推动下实现结构性突破。