20191129-光大证券-商贸零售行业2020年投资策略：新营销形态推动渠道变革，发挥C2M中间环节价值_26页_2mb

新营销形态推动渠道变革，发挥C2M中间环节价值

核心内容概述

2019年1-3季度，零售行业主要的54家上市公司营收同比增长5.78%，扣非归母净利润同比增长8.40%。行业整体复苏趋缓，必选品类表现较好，而可选品类受宏观经济和国际贸易影响，增速平淡。随着CPI持续上行，黄金珠宝等品类受益于通胀预期，表现相对突出。

新营销形态推动了渠道变革，数字化与商业结合加强，线上线下的融合使渠道能够借助支付平台和通讯平台实现精准营销和反向定制C2M。C2M作为营销策略细化的成果，能够有效反馈消费需求，实现更低价格获取更高品质商品，同时降低品牌库存压力。渠道商在其中扮演重要角色，能够缩短需求调研时间，贴合细分需求，增强自身在产业链中的影响力。

消费者画像进一步细化，品牌和渠道可以通过精准识别消费者偏好，制定专属营销策略，提高营销效率。私域流量的兴起为线下渠道提供了新的增长机会，尤其适合高复购率的品类如母婴、美妆等。通过私域流量运营，商家可以实现更高的转化率和复购率。

主要观点

1. 行业表现：零售行业整体复苏放缓，必选品类表现较好，可选品类增长乏力。
2. 营销变革：营销从产品导向向价值导向转变，数字化成为推动营销变革的重要工具。
3. C2M趋势：C2M是营销策略细化的必然结果，能有效减少库存压力，提升消费者体验。
4. 私域流量：私域流量提供更直接的触达方式、更高的转化率和重复利用率，适合高复购率的品类。
5. 消费者细分：消费者被细分为中坚力量、新势力和蓝海人群，不同群体有不同的消费偏好和决策方式。
6. 线上线下融合：线上线下融合为渠道商提供了新的发展机会，通过整合数据，实现精准营销和C2M模式。

关键信息

• 行业数据：1-3Q2019零售行业营收同比增长5.78%，净利润增速下降。
• C2M案例：京东与罗技合作推出M220静音鼠标，销量迅速提升。
• 私域流量优势：私域流量相较于公域流量，具备更高的转化率和复购率，适合母婴、美妆等品类。
• 消费者画像：根据贝恩和天猫报告，消费者被细分为三大类，分别有不同的消费偏好和营销策略。
• 渠道商推荐：
  • 爱婴室：具备高成长性，强选品能力，毛利率持续提升。
  • 天虹股份：具备下沉渠道能力，门店主题化，创新能力强。
  • 老凤祥：黄金珠宝行业龙头，受益于通胀预期。
  • 首商股份：国企改革预期，安全边际高，有望通过资产整合提升业绩。

投资建议

• 爱婴室：推荐买入，公司推进渠道扩展，选品能力强，毛利率提升。
• 天虹股份：推荐买入，门店主题化，创新能力强，下沉市场表现良好。
• 老凤祥：推荐买入，黄金产品销售稳步增长，受益于通胀预期。
• 首商股份：推荐买入，安全边际高，受益于国改预期，有望解决同业竞争问题。

风险提示

• 宏观经济不确定性：居民消费增速和宏观经济增速未达预期可能影响行业整体表现。
• 地产后周期影响：地产销售下行可能对家电、家居等品类造成负面影响。
• 渠道变革冲击：线上线下融合可能对传统商业模式造成冲击，转型缓慢的公司可能受影响。

图表与数据

• 图表1-9：展示了社会消费品零售总额增速、重点零售企业零售额增速、线上零售占比、主要细分行业营收和净利润增速等关键数据。
• 图表10-39：涵盖了行业PE-Band、重点公司业绩预测与估值、私域流量运营流程、C2M案例分析、消费者细分等内容。

分析师信息

• 分析师：唐佳睿 CFA, CAIA, FRM，孙路
• 联系方式：唐佳睿 021-52523866，tangjiarui@ebscn.com；孙路 021-52523868，sunlu@ebscn.com

总结

本报告深入分析了2019年零售行业的表现及未来趋势，强调了C2M和私域流量在营销变革中的重要作用，同时推荐了四家具备潜力的零售企业，包括爱婴室、天虹股份、老凤祥和首商股份。报告指出，渠道商在C2M趋势下具备重要价值，应关注具备高成长性和创新能力的细分赛道。