深度报告-20250903-东吴证券-非银金融行业深度报告_纳斯达克100指数复盘与展望_八月震荡徘徊_九月风向渐明_16页_1mb

报告摘要

8月纳斯达克100指数整体呈“冲高回落”走势，累计上涨0.85%。月初因非农数据疲软、制造业PMI下降引发市场担忧，指数承压；下旬鲍威尔在杰克逊霍尔年会上释放鸽派信号，推动指数企稳反弹，但科技板块表现分化，收于震荡态势。

截至2025年8月29日，纳斯达克100指数PE-TTM为34.6倍，处于历史估值83.6%分位数，属于高位区间，对利率变化和业绩兑现极为敏感。技术分析显示，指数风险度回落至91.54，仍在高位区间，市场情绪趋热，中期趋势向好但短期波动风险上升。

7月非农就业数据不及预期、制造业PMI低于荣枯线，引发对衰退和降息的担忧；随后CPI持平、PPI反弹，通胀路径反复压制指数上行；8月PMI回升，市场情绪逐步企稳。宏观数据在“增长担忧—通胀扰动—预期修复”间反复切换。

7月末FOMC会议维持利率不变并释放鹰派信号，导致成长股估值受压制；特朗普宣布可能对半导体征收高达300%关税，芯片产业链情绪受冲击；8月末鲍威尔暗示9月或降息，推动指数止跌回升。

财报季成为主导力量：微软Azure、Meta广告业务稳健增长支撑估值；苹果、亚马逊财报平淡；英伟达AI业务虽领先但预期过高导致财报后震荡。

预计9月美股在宏观环境与政策预期拉扯中维持震荡格局，流动性宽松预期与AI业绩支撑中期趋势未改，但短期走势偏弱。关键事件包括美联储议息会议、就业及通胀数据，若宏观数据平稳或强化降息预期，利好科技股；若超预期则压制纳指表现。

特朗普关税政策落地及降息路径不确定性叠加，进一步增加波动风险，需保持谨慎。