20210712-华联期货-PVC周报_估值驱动仍强_但短期供需偏弱制约反弹空间_5页_468kb

PVC周报总结

核心内容

本周PVC市场走势呈现先抑后扬的态势，整体收涨。尽管周初跟随原油调整幅度较低，但在化工板块中表现强势。市场对电石供应的担忧因内蒙古限电通知而加剧，但实际影响有限。此外，周五央行全面降准的消息对市场情绪有所提振，预计短期内市场将偏强运行。

主要观点

• 市场走势：PVC周内先抑后扬，反弹力度不及其他化工品种，显示市场情绪有所回暖。
• 供应端：上游开工率持续走高，电石法开工率上升，乙烯法开工率略有下降，但整体供应仍偏强。
• 需求端：制品企业开工率维持在低位，硬制品开工率下降，软制品相对稳定，需求偏弱。
• 库存情况：社会库存环比下降，但上周首次出现库存累积，库存拐点可能显现。
• 宏观因素：央行降准对下游中小企业资金压力有所缓解，有利需求端。

操作建议

• 做多策略：继续持有背靠8500支撑位的多头头寸。
• 期权操作：适当卖出偏虚值的看涨期权，以对冲潜在的上涨风险。

关键关注点与风险因素

• 电石价格：电石市场供应紧张，价格小幅上涨，对PVC成本端有支撑作用。
• 限电情况：内蒙古限电可能影响电石供应，但实际影响有限。
• 下游开工：制品企业开工率偏低，尤其硬制品开工率下降，对需求形成压制。
• 社会库存：库存拐点显现，需密切关注库存变化对价格的影响。
• 宏观流动性：央行降准政策对市场流动性有积极影响，可能推动需求回暖。

基本面分析

1. 供应

• 上周PVC上游开工率为 85.22%，环比上升 1.00%，同比上升 8.30%。
• 电石法开工率 86.10%，环比上升 2.49%，同比上升 6.66%。
• 乙烯法开工率 81.78%，环比下降 4.87%，同比上升 14.79%。
• 上周企业检修损失量为 8.54万吨，环比下降 5.5%，同比下降 28.70%。

2. 需求

• 制品企业开工率偏低位，硬制品开工率下降，软制品相对稳定。
• 据玄德供应链统计，截至7月2日，制品开工率环比上升 0.31%，同比下降 8.39%。

3. 库存

• 截至7月9日，PVC社会库存环比下降 0.21%，同比下降 47.99%。
• 华东地区库存环比增加 1.71%，华南地区库存环比下降 5.00%。
• 上周社会库存首次出现累积，库存拐点可能形成。

4. 利润与价差

• 电石法利润稳定，乙烯法利润下降，接近盈亏平衡线。
• 乙烯电石法价差小幅降低，基差环比上周均值降低。

数据来源

• 数据来源：华联期货、隆众资讯、玄德供应链
• 图表来源：隆众资讯、华联期货

研究员信息

• 研究员：黄桂仁
• 电话：0769-22112875
• 从业资格号：F3032275
• 投资咨询从业证书号：Z0014527

免责声明

本报告仅供关注期货市场及投资机会的参考使用，所载信息来源可靠，但不保证其完整性和真实性。投资者须独立承担投资风险，本报告不构成最终买卖依据。