2025-05-23-Jefferies-微软（MSFT）_Copilot升级推动微软上升_8页_182kb

报告摘要

微软公司投资分析报告摘要

报告评级： � compy
目标价格： $550（+21%）
授予对象分析： Brent Thill, Joseph Gallo, Maximilian Joseph, Ria Naidu, ShengQi Lin

关键要点

Copilot 升级驱动增长： Microsoft 在过去举行的 Build 大会上展示了 Copilot 的重大升级，引入了推理能力（通过研究人员和分析师代理），这是继 Teams 发布以来最大的更新。分析师强烈看好 Copilot 获得推理能力，认为这将显著缩小与 OpenAI 的差距，并期待微软更快地将未来的推理模型整合进 Copilot。Copilot 搜索与记忆功能预计将于 6 月份开始推出，将进一步推动这一进程。过去 3 到 6 个月中，Copilot 表现显著改善。
早期采用但增长意愿强： Copilot 的企业级采用度仍处于早期阶段，但推出意图非常明确且强劲。绝大多数受访者在其组织内部部署了 Copilot，尽管目前规模相对较小。许多客户报告其渐进式部署策略已开始见效，随着规模扩大，Copilot 实现投资回报率的能力显著增强。预计企业和组织将在未来几年继续扩大 Copilot 的部署范围。
数据访问与治理是主要障碍： 数据访问和数据治理（通常涉及从本地服务器迁移到云端）是当前 Copilot 采用的主要障碍。尽管一些客户正在运行概念验证且不集成全部数据，但大多数公司表明了扩展数据访问和迁移数据至云端的明确意愿。合作伙伴也强调了微软对此的大力支持。分析师仍看好 Copilot 构建微软生态系统更广泛协同效应的能力，特别是在安全和 Azure 领域。
坚持开放平台战略： 微软通过宣布 MCP（多云解决方案）、A2A（账户到账户）、开源 GitHub Copilot Chat（VS Code）、引入 xAI（埃隆·马斯克）和 OpenAI 首席执行官等举措，清晰地定位为一个支持选择的开放平台，目标是成为人工智能领域的中心枢纽。微软的做法尤其在支持其 Azure、D365、Copilot Studio 和 Windows 11 上的 MCP 方面，展现了其推动微软 AI 栈成为通用连接平台的雄心。
宏观经济看跌，微软作为避风港： 尽管宏观经济环境面临一些挑战，分析师普遍持有审慎乐观的态度。与客户讨论中了解到，微软被普遍视为最受保护的公司之一，面临 IT 预算压力相对较小。
公司概况与估值： 微软是全球最大的软件公司，提供 PC 和服务器操作系统、办公生产力套件、云服务和娱乐产品等。报告给予 MSFT 预测目标价 $550，当前股价约为 $454.86，远期涨幅预期达 +21%。公司市值约 $3.4 万亿美元，当前市盈率约为 30 倍。