> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中稀有色(600259) 个股分析总结 ## 核心内容概览 中稀有色（600259）作为广东省稀土产业龙头，近期发布2025年年报及2026年一季报，业绩显著改善，公司首次被给予“买入”评级。主要得益于稀土价格上涨、大宝山公司投资收益增长以及公司战略调整和资源整合，推动公司盈利能力提升，未来增长潜力较大。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 公司概况与战略定位 - **公司名称**：中稀有色（原广晟有色） - **主营业务**：稀土矿开采、冶炼分离、深加工及有色金属贸易 - **主要产品**：稀土精矿、混合稀土、稀土氧化物、稀土永磁材料等 - **第一大股东**：广东省稀土产业集团有限公司 - **公司定位**：打造稀土等战略性资源开发和应用的旗舰企业 ### 2. 业绩表现与扭亏为盈 - **2025年业绩**： - 营业收入：58.20亿元，同比下降53.80% - 归母净利润：1.28亿元，同比扭亏为盈 - 扣非归母净利润：1.59亿元 - **2026年Q1业绩**： - 营收：15.35亿元，同比增长1.90% - 扣非归母净利润：1.73亿元，同比增长283.88% - **扭亏原因**： - 稀土价格上涨，尤其是氧化镨钕和氧化铽 - 大宝山公司实现净利润7.08亿元，贡献投资收益2.70亿元 ### 3. 资源布局与投资收益 - **稀土资源**： - 广东唯一合法稀土采矿主体，拥有仁居、五丰、新丰等多个矿山 - 新丰稀土矿资源量29.7万吨REO，开发手续办理中 - **钨资源**： - 红岭钨矿证内资源6.5万吨，持股51%，权益产量预计达2086吨 - **铜资源**： - 持股40%的大宝山铜矿为华南最大铜硫矿，推进港股上市，有望提升公司资产价值 ### 4. 分离与磁材板块经营改善 - **分离板块**： - 富远、兴邦、和利公司推进技改和扩产，2025年实现盈利 - 2025年净利润分别为0.43亿元和0.25亿元，扭亏为盈 - **磁材板块**： - 晟源公司实现毛坯产量956吨，同比增长223% - 成本下降41%，产品合格率提升至96%以上 - 4000吨磁材扩产项目预计2026年9月投产 ### 5. MLCC需求爆发，氧化镝前景可期 - **MLCC市场增长**： - 全球AI服务器MLCC市场规模预计从2020年的7.6亿元增长至2029年的239.1亿元，复合年增长率39.6% - 汽车MLCC市场增长显著，预计从2020年的37.2亿元增长至2029年的170.7亿元 - **氧化镝需求**： - 氧化镝是车规级和AI高压级MLCC的必备添加物 - 随着MLCC需求爆发，氧化镝或将面临紧缺，带动需求增长 ### 6. 投资建议与财务预测 - **盈利预测**： - 2026/2027/2028年归母净利润分别为5.75/6.87/7.51亿元，同比增长分别为350.52%、19.5%、9.38% - EPS分别为1.71/2.04/2.23元 - **估值**： - 2026-2028年对应PE分别为61.89/51.79/47.35倍 - **评级**：给予“买入”评级，预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 ### 7. 风险提示 - **价格波动风险** - **项目进度不及预期风险** - **下游需求不及预期风险** - **模型假设与实际不符** - **政策超预期风险** ## 结构化总结 ### 公司发展策略 - **横向整合**：拓展稀土、钨、铜等资源开发 - **纵向延伸**：延伸稀土深加工产业链 - **聚焦主业**：完成法人压减与资产整合，优化组织架构 ### 财务亮点 - **营收与利润**：2025年扭亏为盈，2026年Q1实现大幅增长 - **投资收益**：大宝山公司贡献显著投资收益 - **财务指标**： - 毛利率提升：从6.2%增至7.8% - 净利率提升：从2.2%增至9.3% - ROE提升：从3.7%增至16.0% ### 未来增长驱动因素 - **稀土价格上涨**：推动公司利润增长 - **大宝山公司上市**：提升资产价值与投资收益 - **红岭钨矿投产**：增加权益钨精矿产量 - **MLCC需求爆发**：带动氧化镝需求增长 ### 估值与评级 - **PE与PB**：2026年PE为61.89倍，PB为9.26倍 - **评级**：买入，预期相对基准指数涨幅超20% ## 总结 中稀有色在2025年实现扭亏为盈，主要得益于稀土价格上涨及大宝山公司投资收益增长。公司作为广东省稀土龙头，资源布局广泛，且通过整合与战略调整，进一步聚焦主业，提升盈利能力。随着MLCC市场尤其是AI服务器和新能源汽车需求的爆发，氧化镝作为关键添加剂，未来需求有望大幅增长。公司预计将在2026-2028年实现显著盈利增长，估值合理，给予“买入”评级。